興国証券が2026年2月に通過した自社株消却を骨子とする第3次商法改正案により、持株会社の株価リレーティング（再評価）が本格化すると予測した。
パク・ジョンニョル興国証券研究員は「第3次商法改正以後、持株会社は自社株を既存の保有から消却へと政策方向を急速に転換している」と述べ、「このほか多くの企業が（自社株消却を）内部検討中であるか、株主総会以後に発表が進むだろう」と見通した。
パク・ジョンニョル研究員は、商法改正案の通過で持株会社が自社株消却に踏み切らざるを得ない環境が整ったと説明した。先に国会は、新たに取得した自社株は1年以内、既存保有の自社株は1年6カ月以内に消却または処分するよう定める商法改正案を通過させた。これにより企業は遅くとも2026年下半期から2027年初の間に自社株処理計画を公開する必要があると見込まれる。
パク・ジョンニョル研究員は「消却計画を示さない企業は投資家から相対的な低評価の圧力を受ける可能性が大きい」と指摘した。すでに主要持株会社が自社株消却を通じて基準点を示したためだ。SKは保有自社株24.8％のうち20.3％（約4兆8000億ウォン）を消却することを決め、サムスン物産は4.6％（約2兆3000億ウォン）規模の自社株消却を完了した。
こうした流れの中で、持株会社の株価再評価が強く表れる可能性があるとの分析である。パク・ジョンニョル研究員は「低PBRの持株会社の場合、自社株消却計画の発表時に純資産価値（NAV）比のディスカウントが速やかに縮小し、株価リレーティングが強く表れるだろう」と述べ、「今年は持株会社が自社株を単純保有する慣行から脱し、消却によって資本効率性を高める転換点になる」と展望した。
自社株消却は1株当たり価値の上昇とPBRのリレーティング効果を同時にもたらし得るという説明だ。パク・ジョンニョル研究員は「自社株消却は発行株式数を減らし、1株当たり利益（EPS）と1株当たり純資産（BPS）を即時に高める」と述べ、「これにより1株当たりに配分される子会社持分価値が拡大し、純NAV比のディスカウント縮小効果が表れる」と説明した。
また会計面では、自社株消却が資本控除項目を整理して自己資本利益率（ROE）を高め、自己資本コスト（COE）を引き下げる効果があると分析した。とりわけ不透明に保有していた自社株が消却されれば、大株主が自社株を活用して支配力を強化し得るというリスクが解消される。投資家が認識するリスクが減少し、ディスカウント要因であるCOEが低下し、これは理論上、企業価値の上昇につながるという説明だ。