韓国政府の為替安定対策として導入される国内市場復帰口座（RIA）が23日に発売される。RIAへの投資家の関心が高まる中、年金口座（IRP・年金貯蓄）や個人総合資産管理口座（ISA）を通じて海外上場投資信託（ETF）に投資している投資家は、税制優遇の仕組みを事前に点検する必要がある。
RIAは海外株式の売却代金をウォンに換えて国内株式などに再投資する場合に譲渡所得税を控除する制度だ。ただし控除額の算定にあたってはRIA口座の実績だけでなく、年金口座やISAなど他口座の海外投資商品純買付額まで合算反映し、全体の控除規模を制限するよう設計されている。
韓国金融投資協会が17日に証券会社に配布したガイドラインによると、今年1月1日から12月31日までRIA以外のすべての口座で発生した海外株式および海外株式代替資産の純買付額が多いほど、RIAの控除メリットは減少する。純買付額には取引時点（受渡日基準）に応じて1〜5月は100%、6〜7月は80%、8〜12月は50%の加重が適用される。
海外株式を売却した後にRIAを通じた国内株式投資が可能になるのは関連法の施行以降だが、税制優遇が減る海外投資商品の純買付集計は今年1月から遡及適用される。つまり、年初に米国株にすでに投資していた場合、今後の控除額が期待より少ない可能性がある。
税制優遇を制限する「海外投資商品」の範囲は、海外株式（ETF・ETN・DRを含む）だけでなく、国内上場の海外ETF・ETN、海外株式型ファンドなど、いわゆる「海外株式代替資産」まで含まれる。
このため、年金口座（IRP・年金貯蓄）やISAを通じて国内上場の海外ETFに継続投資してきた投資家は、RIA活用時に注意が必要だ。国内上場の海外ETFは、年金口座とISAで節税効果を狙う投資家が活発に売買する代表的な商品である。国内上場の海外ETFは国内株式と異なり、売買差益と分配金の双方が課税対象だが、年金・ISA口座を通じて一定の税額控除を受けられるためだ。
ISA口座内の海外ETF比率は昨年8月末時点で約30%（8兆9000億ウォン）で、国内ETF（3兆3000億ウォン）の約3倍水準だ。年金口座でもETF投資比率は着実に増加している。既存の節税口座を中心に長期分散投資を行ってきた投資家ほど、口座間の影響を併せて考慮すべきだ。
海外資金の国内回帰を誘導する政策という趣旨を踏まえると、長期投資口座の海外投資も控除算定に反映し、遡及適用することは不可避な側面がある。ただ、事実上海外株式投資が1年以上塞がる格好となるため、相場の変動性局面と高ウォン安基調が続けばRIAの実効性が限定されるとの意見も出ている。
投資家が後日、譲渡税の申告を行う際にもRIA控除を受けるには、海外投資商品を取引した証券会社ごとの取引内訳をすべて揃えて課税特例を申請しなければならない。証券会社が自主的に申告代行サービスを構築してこそ、これを利用できる。
一部の証券会社はこうした構造を踏まえ、税制優遇縮小の対象商品などを案内する告知の準備に入った。海外投資商品への投資を併行する場合、投資時点が早いほど純買付比率が高く反映され、税制優遇の縮小幅が大きくなり得る点も併せて案内する計画だ。
一方で、一部からは基準適用の公平性の問題も取り沙汰されている。ETFは組入比率に関係なく海外資産を含めば控除縮小の対象に含まれるが、海外株式型ファンドは資産の60%以上を海外株式に投資しない限り縮小対象ではないためだ。資産運用業界の関係者は「同じ海外投資でありながら、商品の構造によって適用基準が異なり、投資家の立場で混乱が生じ得る」と語った。