KB証券は19日、メモリー半導体の供給不足は2030年まで長期化する可能性が高いとして、サムスン電子の株価には追加の上昇余地が十分にあると評価した。投資意見は「買い（Buy）」、目標株価は32万円を維持した。サムスン電子の前日終値は20万8500ウォンである。
KB証券は、現在のメモリー市場は顧客企業の需要充足率が依然として60%水準にとどまり、価格よりも数量確保が最優先となる需給環境を示していると分析した。
ここにサムスン電子の限定的なメモリー生産能力を勘案すると、事実上メモリー半導体は2027年まで完売済みと推定されるとした。
キム・ドンウォンKB証券リサーチ本部長は「足元の需要増加ペースとウエハー生産能力を考慮すると、メモリー半導体のタイトな需給環境は少なくとも2028年まで続く可能性が高いためだ」と説明した。
あわせて今年のDRAMとNAND型フラッシュの価格は前年比でそれぞれ148%、111%上昇すると見通した。
今年のサムスン電子の営業利益は前年比405%急増の220兆ウォンと予想した。DRAM部門はサーバー向けDRAMおよび第6世代の高帯域幅メモリー（HBM4）の出荷拡大に支えられ、前年比約6倍の163兆ウォンの営業利益を確保すると見込んだ。NAND部門は企業向けSSD（eSSD）需要の拡大に加え、ルビン人工知能（AI）プラットフォーム内で新規記憶装置（ICMS）の採用が増加することにより、前年比22倍の47兆ウォンになると推定した。
KB証券はサムスン電子の今年1〜3月期の営業利益を前年比6倍の40兆ウォン、4〜6月期の営業利益を前年比11倍の51兆ウォンと予想した。
キム本部長は「最近、ビッグテック企業がサムスン電子に対して、数量と価格を同時に保証する3年以上の長期供給契約（LTA）の締結を求めるケースが大幅に増加している」と述べ、「LTAの拡大は今後、業績の視認性と利益の安定性を同時に高める要因として作用する見通しだ」とした。
また、サムスン電子を含むメモリー3社の限定的なウエハー生産能力を勘案すると、メモリー半導体の供給不足は2030年までの4〜5年間、長期化する可能性が高まっていると見立てた。
キム本部長は「現在のサムスン電子の株価は12カ月先行の株価収益率（PER）6.7倍および株価純資産倍率（PBR）2.1倍で、同業他社比で3分の1水準だ」とし、「サムスン電子は利益急増にもかかわらずリラグ評価局面は初期段階と判断しており、今後の追加的な上昇余地は十分だ」と述べた。