NH投資証券が現代建設を買いで目標株価を60％引き上げ

NH投資証券は19日、現代建設について、今年の主要原子力発電プロジェクトの着工と受注が可視化しつつあり、バリュエーション（企業価値）の再評価が必要だと分析した。

同時に、投資判断「買い（BUY）」を維持し、目標株価を従来の15万円から24万円へと引き上げた。前営業日の現代建設の終値は17万100ウォンである.

イ・ウンサンNH投資証券研究員は「年内にパリセーズ小型モジュール炉（SMR）とMatadorプロジェクトのEPC転換など、核心となる原子力発電事業が具体化している」と述べ、「これに伴い、斗山エナビリティとのバリュエーション格差も漸進的に縮小するだろう」と明らかにした。

NH投資証券は現代建設のバリュエーション・マルチプルを22倍へ引き上げた。これはグローバルの類似企業の平均水準であり、韓国を代表する原発関連株である斗山エナビリティ（33倍）と比べて依然として約34%割安な水準である。

売上の本格化時期は2030年と見込んだ。2026〜2027年に着工予定のプロジェクトが順次業績に反映されるためである。具体的には、パリセーズSMR（1兆ウォン）、ブルガリアの大型原発（2兆ウォン）、米国の大型原発4基の受注などを仮定した場合、合計5兆ウォン規模の売上が可能と見立てた。

現代建設の中核競争力としては、原発施工のトラックレコードと人材基盤が挙げられた。前出の研究員は「約900人の原発専門人材を保有し、ピーク時基準で最大6基を同時に建設できる能力を備える」と述べ、「加えて過去10年間、工期順守と予算内施工をともに達成した唯一の事業者であり、グローバルな原子力発電の受注競争力は最も高い水準だ」と評価した。