メリッツ証券はAPRについて、特別なマーケティングなしに世界的な認知度が高まり、市場成長率を上回って売上が増加していると19日評価した。投資意見は「買い（Buy）」を維持し、目標株価を従来の30万円から45万円へ引き上げた。前営業日APRの終値は36万2000ウォンである。
パク・ジョンデメリッツ証券研究員は「今年から本格化する欧州でのオンライン直接進出効果と米国・日本などオフラインチャネル拡大効果が相当大きいと期待する」と述べ、「米国のオンラインチャネルですでに製品力が認められているため、業績の可視性も高い」と語った。米国と日本はいずれもオンライン売上比率が80〜90%以上であるため、オフラインチャネル拡張効果が今年の成長ドライバーとして作用するとの分析である。
メリッツ証券はAPRの今年第1四半期の連結ベース売上高と営業利益がそれぞれ前年比111%、146%成長すると見込んだ。
パク研究員は「ゼロ毛穴パッドが現在欧州と米国のいずれでも在庫が不足しており、生産次第すぐに航空輸送で運んでいる」とし、「グローバルなマーケティング能力とトレンディーな新製品投入戦略により、今年は地域（欧州）とオフラインチャネル拡張（米国）の効果がいずれも本格化している」と述べた。
APRの現在の株価は12カ月先行株価収益率（PER）基準で29倍だ。
パク研究員は「バリュエーション（企業価値に対する株価水準）は高いが、地域・チャネル拡張効果でどれだけ売上が増加するか見通しにくく、大きな負担を抱える必要はない」とし、「継続的な比重拡大戦略が有効だ」と述べた。
APRは4四半期の連結ベースで売上高5476億ウォン、営業利益1301億ウォンを記録した。前年同期比で売上高は124.2%、営業利益は227.9%増加した数値だ。
パク研究員は「B2C（企業・消費者間取引）比重の上昇で売上総利益率が改善し、マーケティング費は増加したが固定費負担が緩和した」と述べた。