株式を売却した翌日に代金を受け取る「T+1決済サイクル」導入の議論が一気に進んでいる。金融当局が取引時間の延長とあわせて制度改正を進めるなか、韓国預託決済院と韓国取引所も今月末と4月に相次いで関連会議を開き、現状把握と改善策に関する議論を進める予定だ。
ただし、外国人投資家の決済タイムラグや外貨両替システムなど構造的制約は依然として残っており、業界ではグローバルな流れを踏まえると2028年前後の導入になると見込む。
李在明大統領は18日、青瓦台で開かれた資本市場の安定と正常化に関する懇談会で「なぜ株式を今日売ったのに代金はあさって入金されるのか」と述べ、制度改善の必要性に言及した。
現在の韓国株式市場では、売買後に代金が口座に入金されるまで2営業日（T+2）を要する。金融当局はこれを米国・カナダなど先進市場の基準である1営業日（T+1）に短縮する案を推進しており、韓国取引所と韓国預託決済院など関係機関も昨年に構成したワーキンググループを通じて実務協議を続けている。
決済サイクルが1日短縮されれば未決済リスクが減り、証拠金負担が緩和されて決済不履行の可能性も低下する。何より投資家の資金回転率（換金性）が高まり、市場全体の流動性が拡大する効果が期待できる。
ただし現場では、外国人投資家の取引構造が最大のハードルだと指摘する。外国人は海外の運用会社・ブローカーを経て、国内の常任代理人を通じて預託決済院で決済する多層構造になっている。約定後にアカウント別の配分、外為の両替、資金移動などの手続きを経る必要があり、一定の時間が不可避的にかかる。
時差の問題も負担要因である。決済サイクルが短縮されると、米国など主要投資国では決済準備時間が大幅に減り、外国人投資の萎縮につながる可能性がある。韓国基準のT+1決済は米国投資家にとって事実上の当日処理（T+0）に近く作用するためだ。米国投資家が夜間に取引すれば、その翌日の営業時間内に両替と資金移動などの手続きをすべて終えなければならない。さらに、預託決済院や証券会社など関係機関のシステム整備と制度改正に伴うコストおよび人員投入の負担も解決すべき課題だ。
こうした理由から、韓国をはじめ日本、香港などアジアの主要市場は依然としてT+2体制を維持している。とりわけ外国人投資家はアジア市場を束ねて資金を運用する場合が多く、特定の国だけが決済サイクルを短縮すると資金運用に混乱が生じる可能性があるとの指摘もある。実際、昨年のワーキンググループでの議論過程でも、外資系機関はアジア主要国間で決済日短縮の時期を合わせる必要性を伝えたとされる。
ただしグローバルな流れを踏まえると、決済サイクルの短縮は不可避だとの見方が優勢だ。欧州と英国が2027年10月の実施を目標にT+1への移行を進めていることから、韓国でも遅くとも2028年末までには導入されるとの観測が出ている。
鄭恩甫（チョン・ウンボ）取引所理事長もこの日、青瓦台の懇談会で「支払決済に関する国際的動向を十分に把握し、決して遅れはとらない」と述べ、「先手を打って清算・決済が実現できるよう準備を進めていく」と言及した。
実際、預託院は今月末に関係機関会議を開き、決済日短縮に必要な課題を点検する予定であり、取引所も4月に場内決済システムに関する議論を続ける計画だ。
取引所関係者は「米国の場合、証券取引委員会（SEC）が主導的にT+1への移行を推進した側面が大きかった」と述べ、「規制ではなく市場効率性の向上という観点から政府レベルのリーダーシップが必要だ」と語った。