IBK投資証券はS-Oil（以下、S-Oil）について、中東の地政学的リスクにもかかわらず原油の需給への影響は限定的だと18日に分析した。最大株主であるサウジアラムコのサプライチェーンのバックアップが、差別化された原油調達の防御力を確保しているためである。
同時に投資意見「買い（BUY）」を維持し、目標株価を14万円に引き上げた。前営業日のS-Oilの終値は10万6500ウォンである。
イ・ドンウクIBK投資証券研究員は「最近の中東での地政学的リスクの拡大は、域内石油化学企業の原料調達の脆弱性を浮き彫りにしている」としつつも、「S-Oilは最大株主であるサウジアラムコの地政学的インフラとサプライチェーンのバックアップを通じ、差別化された原油調達の防御力を確保している」と分析した。
同研究員の分析によると、サウジアラムコはホルムズ海峡封鎖に伴う輸出支障を迂回するため、サウジ東部油田地帯と紅海沿岸のヤンブー港を結ぶ東西パイプラインの稼働率を最近、最大値の日量700万バレルまで引き上げた。
同氏は「ヤンブー港の名目上の船積み能力は日量450万バレル水準で、従来のホルムズ海峡経由の輸出数量（約550万バレル）を完全に代替するのは難しい」としながらも、「アラムコが子会社であるS-Oilに原油を優先供給する可能性が高い」と分析した。現在サウジアラムコはS-Oilの持ち株を63.4%保有している。
業績見通しも良好である。IBK投資証券が予想したS-Oilの今年第1四半期の営業利益は7939億ウォンである。これは市場予想の4064億ウォンを大きく上回る水準だ。
同研究員は「輸出銘柄に好意的な為替環境が続く中、昨年12月対比で今年3月の平均スポット原油価格の反発により在庫関連利益が大きく増加する」と述べ、「地政学的イシューで灯油・軽油のクラックとベンゼン・PXスプレッドが同時に上昇した点も業績改善要因だ」と付け加えた.