韓国経済に「S（スタグフレーション）の恐怖」が広がっている。
当面、韓国の景気に大きく影響を与える米国経済に非常ベルが鳴っている。成長率が鈍化するなかで物価上昇圧力は強まっている。ドナルド・トランプ米国大統領が一貫して米国の中央銀行である連邦準備制度（Fed・FRB）に政策金利の引き下げを圧迫しているが、これも容易ではなさそうだ。
米国の景気減速は韓国経済に与える余波が小さくない。加えて中東戦争が予想より長期化するとの見通しが浮上し、国際原油価格がBarrel当たり100ドル水準まで急騰し、ウォン・ドル相場は1500ウォン水準まで上昇した。ウォン・ドル相場が週中取引で1500ウォンを超えたのは、世界金融危機が発生した2009年3月以来17年ぶりだ。
バン・インソンユジン投資証券研究員は「米国の景気後退の可能性は小さいと見るが、昨年4四半期の成長率が鈍化するなかで物価上昇圧力が強まり、『Sの恐怖』に対する市場の懸念が大きくなる」と分析した。
最近発表された経済指標のうち、昨年4四半期の米国実質国内総生産（GDP）が市場の懸念を高めている。この指標は前期比0.7%成長となり、先月発表された速報値の1.4%からちょうど半分の水準へと大幅に下方修正された。バン研究員は「成長余力が急速に折れた姿だ」と分析した。
物価上昇圧力も尋常ではない。中東戦争が長期化する兆しを見せ、国際原油価格が急騰しており、これはすぐに物価指標に反映されるとみられる。
米FRBの悩みも深まる見通しだ。投資家はFRBが今月17〜18日（現地時間）に開催する連邦公開市場委員会（FOMC）で金利を据え置く可能性が高いとみている。当面は据え置きとなるが、スタグフレーションの恐怖が強まる状況では、FRBの政策決定の立ち位置は狭まらざるを得ない。
韓国経済は対外環境に大きく左右される構造だ。米国の景気減速の可能性とFRBの政策方向、国際原油価格と為替は韓国経済に少なからぬ負担となり得る。
ただし内外環境の変化にもかかわらず、韓国経済は緩やかな成長基調を示すとの見方も出ている。キム・ジンソン興国証券研究員は「韓国経済は2%台の成長回復が期待される」とし、「半導体スーパーサイクルを土台に輸出が全体の経済成長をけん引し、インフラ投資拡充計画に伴う政策の時差が反映され、K字型の回復様相を示す見通しだ」と述べた。
短期的には3月の定期株主総会シーズンを迎え、関連銘柄の恩恵が見込まれる。カン・ヒョンギDB証券研究員は「今季の株主総会シーズンには、会社法第3次改正案に基づく自己株式の消却を発表する企業が相当数に上る」とし、「自己株式の保有比率が高く、消却の決定が出得る持株会社や金融業種に関心を持つ必要がある」と語った。