ユジン投資証券はロシアとウクライナの戦争を振り返ると、戦争が終わっても急騰した原油価格が下落するまでには予想より時間がかかる可能性があると16日に分析した。
最近の国際原油価格は中東情勢が長期化しかねないとの懸念で大きく上昇している。ブレントとWTIの国際原油価格はそれぞれ100ドル台に迫り、9日には原油価格の1日の変動幅が38ドルを超える場面もあった。
ホ・ジェファンユジン投資証券研究員は「戦争は1カ月以上続かないと予想されたが、イスラエルがむしろ国防戦争の見通しを拡大している」と述べ、「2022年のロシア・ウクライナ戦争のように戦争が長引くほど原油価格が年初の60ドル台に復帰するまで時間がかかる可能性に備えるべきだ」と語った。
2021年〜2022年のロシア・ウクライナ戦争当時、原油価格と韓国の主要産業の営業利益の関係をみると、運送、エネルギー、商社・資本財、必需消費財、ITハードウエアなどの業種の営業利益は原油高局面で増加傾向を続けた。
原油価格が1ドル変化した場合の利益感応度の面では、エネルギー、商社・資本財、運送業種が敏感だった。半導体は2022年上半期までは堅調だったが、下半期以降の原油安局面で営業利益が急減した。
原油高局面では原価上昇により、ユーティリティ、ディスプレー、建設、証券、化学業種が低迷した。ユジン投資証券は、これらの業種が原油安局面で最も恩恵が大きいとみている。
ただし研究員は「2022年の株式市場では原油高不安が大きいとき、通信、運送、ユーティリティ、建設業種が強かった」とし、「当時ユーティリティ、建設業種の利益は良くなかったが、相対的に利益変動性が低い点で株価は悪くなかった」と説明した。
もっともロシア・ウクライナ戦争当時は、パンデミック後の報復消費や人手不足に加え、米連邦準備制度（Fed、FRB）の引き締めの影響が大きく作用したという違いがある。
研究員は「幸い原油高局面でも最近の半導体業種の価格転嫁力に悪影響はみられず、現在の株式市場の下方リスクは高くない」と述べた。
続けて研究員は「戦争後も原油価格が予想より緩やかに下落する可能性があるため、エネルギー、商社・資本財、運送、ITハードウエア、通信業種の比率は増やす必要がある」とし、「逆に原油高不安が収まれば、ユーティリティ、建設、証券、化学の比率を増やすのがよい」と述べた。