米国とイスラエルのイラン空爆の余波で韓国株式市場のボラティリティが高まり、上場投資信託（ETF）の乖離率が基準値を超える事例が頻発している。専門家は急騰急落相場ではETFの市場価格が実際の資産価値とかい離し得るだけに、投資時に必ず乖離率を確認すべきだと助言する。
乖離率はETFの市場価格と、通常の市場取引時間終了時に算出される純資産価値（NAV）の差をリアルタイムの純資産価値で割った値である。乖離率がプラス（+）ならETF価格が実際の資産価値より高く形成されている状態で、マイナス（-）なら逆に実際の価値より低く取引されていることを意味する。現行規定では国内資産ETFは1%、海外資産ETFは2%を超える場合に公示義務が発生する。
12日韓国取引所によると、今月（3月3〜12日）のETF乖離率超過公示は455件と集計された。先月の乖離率超過公示は372件で、3月の半ばにも達しないうちに既に前月の数値を上回った格好だ。
米国のイラン空爆以降、株式市場のボラティリティが高まり、ETFの市場価格と純資産価値の差が速いペースで拡大したと分析される。チョ・スンビン大信證券研究員は「個別銘柄のボラティリティが大きくなり適正価値がリアルタイムで反映されにくくなっており、これらを組み入れるETFの乖離率も拡大し得る」と述べた。
今月に入り韓国の株式市場は極端なボラティリティを示した。KOSPIは3日7%、4日12%急落した後、5日9%反発し、その後も9日5%下落、10日5%上昇するなど急騰急落相場が続いた。KOSDAQも4日14%急落した後、5日14%反発し、9日4%下落後10日3%上昇した。
株式市場のボラティリティが高まるとETFの乖離率が拡大し、投資リスクも同時に上昇する。乖離率が開いた状態で取引すると、実際の価値より高く買ったり安く売ったりして予期せぬ損失を被る可能性が高い。とりわけ変動性の高い相場ではETF価格がNAVに収れんする過程で急激な価格調整が発生し得るため、格別の注意が必要だ。
ただ一部の投資家はこのようなボラティリティを短期売買の機会として活用している様子だ。これはETFの回転率（手掛かりの変化）が急速に高まっている様子からも確認できる。韓国取引所によると「KODEX 200」の今月の平均回転率は約20%で、直近1年平均の7.02%の3倍水準にまで上昇した。下落にベットする「KODEX インバース」の今月の回転率は約98%で、これは直近1年平均（22.13%）の5倍水準だ。
レバレッジ・インバースETFを活用した方向性投資も増えている。今月（3月3〜11日）KOSPIとKOSDAQ指数の動きに投資するETFの取引代金は合計84兆6964億ウォンだ。このうちレバレッジ・インバース・コプバス（指数の下落に倍率を掛ける商品）など指数の方向性にベットする商品の取引代金は36兆3010億ウォンで、指数ETF全体の約43%を占めた。
専門家は変動性の高い相場でETFに投資する場合、乖離率を必ず確認すべきだと強調する。チョ研究員は「純資産価値に比べて株価が低く形成されていれば買いの機会になり得るが、今のような変動相場では乖離率の幅を見て、見込まれる裁定益が投資要因になり得るかを綿密に見極めるべきだ」と述べた。
特に乖離率だけを根拠に投資判断を下すのは危険だとの指摘だ。ソル・テヒョンDB証券研究員も「乖離率がプラス（+）だからといって必ず価格が下落したり、マイナス（-）だからといって上昇すると断定はできない」とし、「このような考えで買いに入ったところ、乖離率がさらに拡大すれば予期せぬ損失が発生し得る」と述べた。