NH投資証券 KCC目標株価を68万円に引き上げ

NH投資証券は11日、KCCについて自社株の段階的な消却と業況改善への期待感を踏まえ、企業価値の正常化が見込めると分析した。同時に目標株価を従来の53万円から68万円へ引き上げた。前営業日KCCの終値は51万1000ウォンである。

KCCは9日、公示（公表）を通じて、保有自社株17.2％（153万2300株）のうち約13.2％（117万4300株）を2027年までに分割消却し、4％（35万8000株）は4年以内に役職員の報酬目的で活用する計画だと明らかにした。

イ・ウンサンNH投資証券研究員は「自社株消却計画は単純な1株当たり利益（EPS）の改善を超え、自社株に関する不確実性を解消する点に意義がある」と述べ、「これは本質的なマルチプル・リレーティングにつながり得る」と分析した。

好調な業況も価値正常化の要因として挙げられる。同研究員は「グローバルシリコン業界は英国工場の閉鎖とエルケム（Elkem）の構造調整が重なり、供給過剰が解消される局面だ」とし、「ここに中国の増値税法（付加価値税法）の施行とシリコンメタル稼働率低下に伴う原価上昇圧力が加わり、シリコン出荷価格の下方硬直性が強まり、マージンスプレッドが拡大するだろう」と説明した。

これを受けNH投資証券はKCCの目標株価を引き上げた。従来はグローバルシリコン企業であるShin-Etsu、Wacker、Elkemの2026年EV/EBITDA（企業価値を営業キャッシュ創出力で割った値）平均に50％のディスカウント率を適用していたが、これを30％に縮小し、目標株価68万円を提示した。