米・イランの軍事衝突長期化への懸念で国際原油価格が急騰し、韓国株式市場を直撃した。原油価格はBarrel当たり100ドルを突破し、約3年8カ月ぶりの高値を記録した。高原油価格ショックが伝わると、韓国の株式市場は5%以上急落した。
原油高が時間差をもって反映された過去の事例と異なり、今回は反映速度が異例に速く下落幅も深いとの分析だ。専門家は原油高そのものよりも、高原油価格局面の長期化可能性が株式市場のファンダメンタルズにより致命的な影響を及ぼすとみている。
ニューヨーク商品取引所によると、6日、4月物ウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）先物は前営業日比9.89ドル（12.20%）高の90.9ドルで引けた。この日は2022年7月以来初めて100ドルを突破した後、上昇幅を広げ、午後1時43分時点では25.1ドル（27.61%）高の116ドルで取引された。
米・イラン対立の長期化が原油価格を押し上げたと分析される。中東での戦争が長期化し、世界の原油物流の約20%が通過するホルムズ海峡が事実上封鎖され、供給不安が強まった。米国は海峡の航行再開に向け対応に乗り出すと明らかにしたが、市場では護衛や保険支援など具体的措置が示されていない点で実効性への疑問も提起されている。
ここに主要産油国の減産の動きまで重なり、供給不安が一段と強まっている。イラクは日量150万Barrel（bpd）減産計画を明らかにし、クウェートも生産と販売を停止する可能性に言及した。グローバル投資銀行（IB）は、ホルムズ海峡の封鎖が長期化する場合、国際原油価格が短期間でBarrel当たり100ドルを上回り、数週間以内に147ドル水準まで上昇する可能性もあると見込んでいる。
原油価格が急騰すると韓国株式市場は急落した。9日、KOSPIは前営業日比330（5.96%）安の5251.87で引けた。取引時間中に8%以上急落し、20分超の売買停止となる「サーキットブレーカー」も発動した。
今回の株式相場は過去の原油急騰期よりもボラティリティがはるかに激しくなったとの評価が出ている。原油ショックが時間差で反映された過去と異なり、今回は株式市場の下押し圧力が即時かつ爆発的に現れているためだ。
チョン・ヘチャン大信證券研究員は「過去には原油高が一定の時間差を経て景気減速と金融市場不安につながり、株式市場に影響を与えた」と述べ、「今回は米国の景気減速懸念がすでに存在する状況で原油急騰がインフレ懸念を急速に高め、直ちに株価下落につながった側面がある」と説明した。
足元の短期急騰に伴う利益確定欲求も下落幅を拡大させた。チョ・ヨング信栄証券研究員は「韓国株式市場が年初来、世界の株式市場に比べ高い収益率を記録した状況で、ホルムズ海峡リスクが浮上すると相対的に調整圧力が強まった」と分析した。韓国や日本などアジア諸国はホルムズ海峡を通過する原油とコンデンセートの80%以上を輸入する構造のため、衝撃がより大きかったとみられる。
過去の事例を見ると、原油急騰が必ずしも即時の株式市場下落につながったわけではない。前回の第3次オイルショック当時の2008年、原油価格は2月の90ドル台から7月に145ドルへ急騰したが、KOSPIはむしろ1800台まで上昇した。むしろ原油が110ドル台で横ばいだった7月以降、KOSPIは下落を続け1000台まで押し込まれた。
ウクライナとロシアの戦争が勃発した2022年でも、原油急騰が先行し株式市場の下落は後行する流れを示した。当時、原油は2月末にBarrel当たり90ドル水準から3月初めに110ドルを超えたが、KOSPIは同期間に2700台まで上昇した。その後、高原油価格とインフレ懸念が持続し、指数は次第に下押し圧力を受けた。
専門家は、原油急騰自体は短期的に株価のボラティリティを高め得るが、市場の方向を決めるのは結局、戦争の長期化可否だと分析した。
高原油価格局面が長期間続く場合、安全資産選好が強まりドル高が現れる可能性があり、同時にインフレ圧力が高まって消費減速と企業のコスト増につながり得るためだ。こうした流れが持続すれば、企業の基礎体力（ファンダメンタル）にも負担要因として作用し得るとの分析だ。
チョ・ヨング信栄証券研究員は「株式市場の観点で結局重要なのは戦争の長期化可否だ」と述べ、「戦争が長期化するほどインフレ懸念を超えて金融引き締め懸念まで台頭する最悪のシナリオへと流れ得る」と分析した。ただし「現時点では米国債利回りと国際原油価格の推移を比較すると、グローバル市場が織り込んでいるリスクの大きさはやや限定的だ」と説明した。