米国とイスラエルのイラン侵攻の余波で韓国株式市場のボラティリティが極端に拡大した。1日で指数が10%近く上下する相場が続くなか、証券会社から資金を借りて投資するいわゆる「借入れ投資」の規模は連日で過去最大を更新している。市場では、株式急騰落局面でレバレッジ投資の拡大が大規模な強制処分（反対売買）に繋がり、韓国株式市場の「導火線」として作用しかねないとの懸念が出ている。
この日午前2時23分時点でKOSPI指数は前営業日比393.78（7.05%）安の5192.41で取引されている。午前10時31分ごろに8%超急落し、売買を20分間停止する「サーキットブレーカー」も発動した。同時刻にKOSDAQ指数も5%を超えて下落し、1000ポイント台で取引されている。
中東発の地政学リスクが拡大し、KOSPIのボラティリティは極端に大きくなっている。米国とイスラエルのイラン攻撃後、最初の営業日だった3日にKOSPIは7%下落し、翌日の4日には12%急落して過去最大の下落率を記録した。続く5日には9%超反発し、6日には横ばい圏で引けた。その後も場中に8%の急落が再び起きるなど、1日の間に大幅な上げ下げが繰り返されている。
これは平常時のKOSPIのボラティリティと比べれば極めて異例の水準である。KOSPIの昨年の平均日次騰落率がおよそ0.24%水準だった点を踏まえると、足元の二桁台の変動は通常の変動幅に比して大きい。
このように市場ボラティリティが拡大するなか、証券会社から資金を借りて投資する信用取引残高が急増している。昨年末から始まった株式相場の急騰の恩恵を十分に享受できなかったと判断した投資家が「FOMO（機会喪失への恐れ）」心理によりレバレッジ投資を拡大しているとの分析である。
韓国金融投資協会によると、5日の信用取引融資規模は33兆6945億ウォンで、再び過去最高を更新した。有価証券市場が22兆8152億ウォン、KOSDAQが10兆8792億ウォン水準である。これは今年1月2日（27兆4207億ウォン）比で22.8%、昨年1月2日（15兆6823億ウォン）比で115%増加した数値だ。
「超短期の借入れ投資」性格の委託売買未収金も増加傾向だ。委託売買未収金は5日基準で2兆4879億ウォンと過去最高である。委託売買未収金は、投資家が決済日に代金を納付する条件で先に株式を買い付ける取引だ。韓国株式の決済日が買い付け後2営業日（T+2）である点を利用し、株価上昇を見込んで未収で買い、決済日前に売却して差益を実現する方式である。
問題は、株式急騰落局面でこのようなレバレッジ投資が反対売買（強制清算）に繋がり得る点である。信用融資取引の場合、口座の担保比率が140%を下回ると追加証拠金の差し入れを求められ、これを満たせなければ次の営業日の寄り付きと同時に保有株式が強制売却される。委託売買未収金も同様に、決済日までに代金を納付できなければ翌日（T+3）に反対売買手続きが進む。
専門家は、急激に増えた「借入れ投資」が韓国株式市場の導火線として作用するリスクがあると分析する。ヨム・ドンチャン韓国投資証券研究員は「過去最大水準まで上昇した信用残高は、時間差を置いて株式市場の負担要因として作用し得る」と説明した。また、反対売買の売り物があふれる場合、「反対売買→指数下落→追加の反対売買」へと連鎖する悪循環が生じ得る点も重荷である。
もっとも市場の一部では、潤沢な待機資金が衝撃を一部吸収し得るとの分析も出ている。個人投資家の投資待機資金である投資家預託金も急速に増えているためだ。韓国金融投資協会によると、4日の投資家預託金は130兆ウォンを記録し、過去最高を更新した。
キム・ヒョンスSangsangin Investment & Securities研究員は「株式市場のレバレッジ規模が過去最大水準にあるのは事実だ」としつつも、「預託金の増加ペースの方が速い分、信用が市場過熱を誘発するというよりは、上昇局面でボラティリティを拡大する補助的役割にとどまる可能性もある」と分析した。