6300台を突破して高空飛行を続けていたKOSPIが中東情勢の余波で5500台まで崩れ落ちた。今週（3月9〜13日）も中東地域の情勢不安が投資家心理に影響を与える見通しだ。ただし専門家は、短期的なショックの後には投資家の視線が再びマクロ経済指標と企業業績に移る可能性が大きいとみている。
先週（3月3〜6日）韓国の株式市場は米国とイスラエルのイラン空爆の余波で極度の「ローラーコースター相場」を演じた。3日に6165ポイントで始まったKOSPIは4日に取引時間中に5059まで押し込まれ、約1000ポイントに達する急騰落を示した。国際原油価格が急騰してリスク資産への投資心理が萎縮するなか、これまでKOSPIの上昇幅が大きかったことが利益確定を促した。
KOSDAQ市場のボラティリティも歴代級の水準だった。KOSDAQは970〜1200台のレンジで大きく振れ、4日と5日にはそれぞれ1日で14%下落した翌日に14%上昇するなど、急騰落を繰り返した。
◇中東情勢不安の余波で短期的な変動性拡大は不可避
専門家は米・イスラエルのイラン空爆による衝撃は次第に和らぐと予想している。ただしホルムズ海峡の封鎖可否に応じた原油価格の動きが株式市場に影響を与える可能性があると分析する。ホルムズ海峡は世界の原油の20%が通過する海峡で、封鎖が続けば原油価格だけでなくグローバルな金融資産価格にも影響を及ぼし得る。
チョン・ヘチャン大信證券研究員は「中東情勢でKOSPIが先行株価収益率（PER）8.06倍水準の5059まで下落した」とし「これは2008年のグローバル金融危機以降に形成されたバリュエーションの下支えレンジに該当し、最悪の状況は一定部分織り込まれたとみることができる」と説明した。
ただしチョン・ヘチャンは「交渉過程で交渉力を高めるための強硬発言や限定的な軍事行動が続く可能性があり、短期的な変動性は不可避だ」とし「ホルムズ海峡の封鎖可否とそれに伴う原油・天然ガス価格の動きを綿密に確認する必要がある」と述べた。
中東情勢が比較的短期間で沈静化する可能性を指摘する分析もある。ムン・ナムジュン大信證券研究員は「米国とイスラエルが空爆後、短時間でイランの最高指導者アヤトラ・ハメネイを排除した点が、今回の地政学的危機の波及力を限定する要因だ」とし「イランが周辺の湾岸諸国を無差別に攻撃し反イラン感情が拡散しただけに、短ければ1〜2週間、遅くとも1カ月以内に暫定指導部が全面的な降伏を選択する可能性がある」と展望した。
◇米FRB、インフレ警戒感が高まる…CPIなど経済指標に注目
中東リスクがこれ以上拡大しなければ、市場の視線は次第にマクロ経済指標へ移る見通しだ。今週は韓国と米国、中国で主要経済指標が発表される。
9日には中国の消費者物価指数（CPI）と生産者物価指数（PPI）が発表され、10日には2025年4四半期の韓国の国内総生産（GDP）暫定成長率が公表される。11日には米国の2月CPI、13日には米国の4四半期GDP成長率が発表される予定だ。
チョ・ビョンヒョンDaol Investment & Securities研究員は「3月17〜18日の連邦公開市場委員会（FOMC）を前に、FRB内部でインフレに対する警戒感が高まっている」とし「イラン攻撃以後、原油価格が1バレル当たり70ドルを上回り急速に上昇しており、CPIが予想より高く出る可能性がある」と述べた.
韓国株式市場の基礎体力も再評価され得る。チョ研究員は「2月の韓国輸出が予想を大きく上回る好調さを示した」とし「3月も半導体やSSD、造船を中心に強い輸出の流れが続く場合、1四半期の決算シーズンで企業の利益見通しがさらに上方修正される可能性がある」と説明した。
人工知能（AI）産業の成長性を占う主要企業の指標も予定されている。9日にはオラクルが会計年度3四半期の決算を発表する。市場では売上高168億8000万ドル、1株当たり利益（EPS）1.7ドルを見込んでいる。
10日にはTSMCの月次売上高が公表される。TSMCは先の決算発表で今四半期の売上見通しを348億〜358億ドルと示した。市場予想を上回る決算が出れば、半導体・AI関連の投資家心理にプラスの影響を与え得る。
◇「株価押さえ付け防止法」発議…PBR1倍未満企業に注目
国内の政策モメンタムとしては「株価押さえ付け防止法」が取り沙汰されている。共に民主黨は6日、株価純資産倍率（PBR）が1倍未満の状態が2事業年度以上続いた上場企業を対象に、自社株の処分や事業構造の改善など企業価値向上計画の公示を義務付ける内容を盛り込んだ、いわゆる「株価押さえ付け防止法」を発議した。
PBRが1倍未満というのは、企業を清算した場合の簿価よりも時価総額が低いことを意味する。
ナ・ジョンファンNH投資証券研究員は「民主党が東京証券取引所がPBR1倍未満の企業に企業価値向上策の開示を求めたバリューアップ・プログラムと類似した『株価押さえ付け防止法』を推進する計画だ」とし「これは韓国株式市場の上昇要因として作用し得る」と展望した。