米国のイラン空爆の余波でKOSPIが2日連続で急落し、20%近く下げた。投資家は今が恐怖に伴う一時的な底なのか、それとも構造的な下落局面の出発点なのかに神経を尖らせている。専門家は現在の株式市場の下落幅はファンダメンタルズ（基礎体力）に比べて過度であり、心理的恐怖が反映された底値圏に接近しているとの分析を示している。
5日韓国取引所によると、KOSPI指数は前営業日比698.37（12.06%）安の5093.54で引けた。前日に7%超下落したのに続き、この日も2桁の下落率を記録した。場中に8%以上の下落が1分以上続き、20分間取引が停止されるサーキットブレーカーも発動した。
とりわけ市場を牽引してきた半導体、自動車、証券などの大型株を中心に投げ売りが噴出した。この日サムスン電子は11.7%、SKハイニックスは9%、現代自動車は15%、LGエナジーソリューションは11%と急落し、指数を押し下げた。有価証券市場では下落銘柄が911に達した一方、上昇は13、横ばいは1にとどまり、事実上全面的な売り圧力が現れた。
通常、戦争などの地政学的衝撃に伴う急落は短期イベントで終わる場合が多く、この日は反発または横ばいを期待する見方もあった。しかし2日連続の大幅下落が続くと個人投資家の買いも鈍化した。先月27日と今月3日に約6兆ウォンを純買い越した個人は、この日796億ウォンの純買いにとどまり、買いの強さが大きく弱まった。
証券街は今回の下落がファンダメンタルズの毀損というより流動性要因による過度な調整だとみる。ノ・ドンギル新韓投資証券研究員は「株価下落の直接的な要因は企業業績ではなく、中東発の地政学的リスクが原油価格を刺激し、これに伴うアジア為替市場のボラティリティ拡大で外国人のポジション再調整が起きたことにある」とし「流動性の高いアセットクラスが相対的に脆弱になった」と分析した。
バリュエーションの観点でも過度な下落幅との評価だ。チョン・ヘチャン大信證券研究員は「4日に記録した安値5059は株価収益率（PER）8.06倍水準で、2008年の金融危機を除けばKOSPIの強力な支持線として機能してきた区間だ」とし「イラン戦争が長期化したり景気後退、システムリスクに波及しない限り、PER8倍割れは過度なディスカウントだ」と診断した。
下落幅が大きいだけにテクニカルリバウンドが起これば反発幅も大きくなり得るとの見方も出ている。イ・ウンテクKB証券研究員は「通常の日中変動幅が2〜3%水準であれば、強気局面では4〜5%を超える場合も頻繁だ」とし「ドットコムバブルや『3低』（低油価・低金利・低ドル）好況期後の調整事例を見ると、調整幅は概ね15〜23%水準だった」と説明した。これを現在の指数に当てはめると、KOSPI4850〜5400がテクニカルな分岐区間として提示される。
反発時期については過去の事例が参考指標として挙げられる。大信證券によると、KOSPIでサーキットブレーカーが発動した19件の事例を分析した結果、2020年3月13日を除けば大半は翌営業日に反発に成功した。平均的に32営業日後に9.9%上昇して当日の下落幅を回復し、60営業日前後では20%近い反発を記録したという説明だ。
ただ、金融市場の物差しとされるホルムズ海峡の封鎖継続の可否は核心変数に挙げられる。ホルムズ海峡は世界の海上原油物流量の約20%が通過する戦略的要衝だ。封鎖が長期化すれば原油高騰とインフレ圧力が続き、実体経済全般の体力を弱め得るだけに、関連動向を綿密に注視すべきだとの助言が出ている。