政府がリスクマネー供給拡大の一環として推進した企業成長集合投資機構（BDC）制度が17日に施行される。
BDCは、ファンド資産の半分以上を成長可能性の高い未上場ベンチャー企業などに分散投資しなければならない公募ファンドである。既存の革新・ベンチャー投資が富裕層および機関中心の私募ファンドに限定されていたのとは異なり、一般投資家も間接投資できるように設計された。
韓国取引所は4月までに関連システムの整備を完了し、BDCの組成を準備する資産運用会社は金融監督院の有価証券届出書審査および取引所の上場審査などを進める予定である。
一般投資家は上場前に販売するBDCの場合、銀行・証券会社など販売会社のオン・オフラインチャネルを通じて投資できる。KOSDAQ市場に上場されたBDCは、株式のようにホームトレーディングシステム（HTS）とモバイルトレーディングシステム（MTS）を通じて売買すればよい。
◇ 株式・CBなど中心に投資…満期は5年以上
今回の施行令改正案によると、全体資産の60%以上を未上場・革新企業、コネックス・KOSDAQ上場中小企業、ベンチャー組合などに投資しなければならない。特定分野への偏りを防ぐため、KOSDAQおよびベンチャー組合への投資比重は最低投資比率60%を算定する際にそれぞれ30%までのみ反映され、KOSDAQは時価総額2000億ウォン以下の上場会社にのみ投資対象が限定される。
投資方式は株式または株式連動社債（CB・EB・BW）買い入れを中心にしなければならず、金銭貸付は全体投資金額の40%以内でのみ許容される。金銭貸付については信用リスクを管理するための内部統制体制を整備するよう規定した。
BDC主要資産の投資リスクを勘案し、資産の10%以上を国公債、現金、預金など安全資産に投資しなければならず、残りの30%は既存の公募ファンド規制の範囲内で自主的に運用できる。
ただし未上場資産の特性を考慮し、投資対象資産の価格変動、分割・合併などやむを得ない事由で運用規制比率に違反しても、基本1年間は規制適用を猶予する。一般の公募ファンドが基本3カ月間猶予されるのと比べて長い。
投資審議委員会が投資家の利益を阻害するおそれがあると判断すれば、最低投資比率60%も1年間猶予できる。投資した未上場株式の価格上昇などで比率が一時的に高まった場合にも2年間の例外が認められる。
投資家保護の観点では、BDCファンドの満期を5年以上に設定し、最低募集額を300億ウォンと定めた。運用会社は責任ある運用のため、ファンド規模に応じて一定金額（600億ウォン以下は5%、600億ウォン超は当該金額の1%）をシーディング投資しなければならず、少なくとも5年またはファンド満期の半分以上（最長10年）を保有しなければならない。
あわせてベンチャー企業などの価値評価に対する信頼性と透明性を高めるため、BDCについて四半期ごとにファンド財産の公正価額を評価し、外部評価を半期ごとに実施することとした。
◇ KOSDAQ市場にBDC証券を上場し開示しなければならない
BDCは設定・設立日から90日以内にBDC証券をKOSDAQ市場に上場しなければならない。KOSDAQ市場にファンドが上場されるのは20年余りぶりである。
取引所規程などを通じて、KOSDAQ市場におけるBDC証券の上場手続きと、管理銘柄・上場廃止などの上場管理制度も整備された。
金銭貸付を含め、BDC資産の5%を超える資産の取得・処分・変動、BDC資産の5%を超えて投資した主投資企業の主要経営事項が発生した場合は、義務的に開示しなければならない。不誠実開示に対する制裁もある。
取引所は、BDC投資を受ける未上場企業が今後の企業特例上場のための技術評価を受ける際、インセンティブの観点から加点を付与する方針だ。BDC投資を受けた未上場企業が直接KOSDAQ市場に上場することになれば、実現した収益をBDCが投資家に分配する善循環を醸成できるためである。
商品を準備中の既存の総合運用会社42社は、施行日直ちに認可を受けたものとみなされる。新規参入を希望するベンチャーキャピタル（VC）、新技術事業金融会社（シンギサ）については、認可要件などの特例が適用される。
金融委員会関係者は「今回のBDC導入案は、これまで国会などで提起された懸念事項を勘案し、ベンチャー・革新企業に対するリスクマネー供給の活性化と一般投資家保護という二つの政策目標の調和を図る点に主眼を置いた」と述べた。
続けて「今後もBDC制度の定着状況を継続的にモニタリングし、必要時に追加の制度改善事項も検討する」とした。