FOMOに押されて借金をして株式を買った個人投資家が強制決済のリスクにさらされている。先週6000を超え高騰していたKOSPI指数が米国とイランの全面衝突拡大の様相の中で2日間で20%近く急落し、強制清算の可能性が高まったためである。証券街では大規模な強制決済が再び追加の強制決済を呼ぶ悪循環につながり得るとの懸念も出ている。
5日韓国金融投資協会によると、3日基準の信用取引融資残高は32兆8040億ウォンと集計された。市場別では有価証券市場が21兆7780億ウォン、KOSDAQ市場が11兆259億ウォン規模である。信用取引融資残高は2025年6月23日に初めて20兆ウォンを超えたのに続き、2026年1月29日に史上初めて30兆ウォンを突破した。その後、わずか1カ月余りで再び史上最高を塗り替えた格好だ。
信用取引融資は投資家が証券会社から資金を借りて株式を買い、まだ返済していない金額を指す。残高が増えるということはそれだけ借入れ投資の規模が大きくなったことを意味し、通常は上昇相場に賭ける資金が増えたシグナルと解釈される。
問題は指数が急落した場合に信用の持ち株が強制決済され得る点である。信用口座は通常、最低担保比率140%を維持しなければならないが、株価が急落して担保価値がこの基準を下回ると、証券会社は直ちに追加証拠金の差し入れを求める。もし投資家が翌日までに証拠金を満たせなければ、その翌日（D+2）寄り付きと同時に保有株式が下限価格で強制売却され、投資家の損失が最大化される。
特に2日間、KOSPIとKOSDAQ指数が記録的な暴落を示した点が強制決済懸念を強めている。KOSPIは3日に7%急落したのに続き4日にも12%超下落し、2日間で実に20%も暴落した。KOSDAQも同期間に2桁の下落率を記録した。これにより今回の急落局面で担保不足に耐えられなかった「売り爆弾」が5〜6日の寄り付きから大量に出回るとの見方が出ている。
さらなる問題は、強制決済による下限価格の売り物が市場に出れば「強制決済→指数下落→追加の口座担保不足→第2次強制決済」という悪循環に陥り得る点である。この場合、個人投資家の損失が雪だるま式に膨らむ可能性がある。
「超短期売買」性格の資金である委託売買未収金も火種である。未収取引は証券会社の資金を活用して株式を買い、2取引日以内に代金を返す超短期の借入れ投資で、株価が2日以内に上がることを前提とする。しかし株価が急落して期限内に未収金を納付できない場合、直ちに強制決済手続きに入る。
韓国金融投資協会によると、3日基準の委託売買未収金は1兆106億ウォンと集計された。2025年3月に8000億〜9000億ウォン水準だった未収金は、2026年に入り株式市場の急騰とともに平均で1兆ウォン台を上回って推移してきた。特に先週KOSPIが6000ポイントを突破する過程で未収取引の規模が膨らんだだけに、今回2日間の急落は大規模な強制清算を招き得る。
チョ・アインサムスン証券研究員は「レバレッジ投資の比重が高まった状況で韓国の株式市場が2日連続で急落したことに伴い、強制決済の売り物が噴出しかねないとの懸念が広がっている」と分析した。