Yuanta Securities Koreaが今年のKOSPIが8000ポイントに到達し得るとの見通しを示した。グローバルな流動性環境が追い風となるなか、韓国の株式市場で体質改善が続いているとの判断によるものだ。
27日、Yuanta Securities Koreaはリポートを通じて、従来6300〜7100としていたKOSPIの上限予想レンジを7100〜8000へと上方修正した。
Yuanta Securities Koreaは、今年のKOSPIの予想純利益が684兆ウォン、サムスン電子とSKハイニックスの合算営業利益が400兆ウォン水準の場合、7100到達が可能だとみている。さらに、KOSPI純利益が595兆ウォンを上回り、両社の合算営業利益が435兆ウォンを超える場合には、8000も現実的な目標になり得ると分析した。
株式市場の強含みの背景としては、▲グローバルなマクロ環境の改善 ▲韓国政府の政策環境の変化 ▲需給要因の改善 ▲半導体の成長基調継続、などを挙げた。
Yuanta Securities Koreaは現在の内外株式市場が「体感的ゴルディロックス（Quasi-Goldilocks）」局面に入ったと診断した。米国をはじめ主要国政府が積極的な財政支出を続けて景気を下支えし、中央銀行もこれを後押しする緩和的な金融スタンスを維持している点に着目した。また、グローバルな貿易と製造業景気が回復基調を示すなか、人工知能（AI）に基づく生産性向上が物価を構造的に押し下げる効果（ディスインフレ）につながる可能性も提起した。
このようなグローバルな流動性環境の下で、国内の政策変化も市場の基礎体力を押し上げているとの評価だ。キム・ヨングとシン・ヒョンヨン両研究員は「商法改正、バリューアップ、スチュワードシップ・コードなど株主と市場に親和的な財務政策の変化は市場体質を改善している」と述べ、「これは中長期的にMSCI韓国指数の先進国指数への昇格を可能にする触媒となり、コリア・プレミアム（Korea Premium）の時代となる」と展望した。
需給面でも、外国人と個人投資家の間で善循環が形成されると見通した。両研究員は、2月末時点でMSCI Emerging Markets Indexにおける韓国の利益寄与度は23.7%である一方、時価総額比率は16.4%にとどまり、7.3%ポイント（p）のギャップが存在する点に注目した。業績寄与に比して時価総額比率が低く、構造的なディスカウント状態にあり、この乖離を縮小するための外国人資金の流入が続かざるを得ないとの分析だ。
あわせて、2025年以降の韓国株上昇局面で成果を経験した個人投資家の再参入の可能性も言及した。両研究員は「成功投資に対する学習効果と政府政策への信頼回復が相まって、いわゆる『東学蟻（個人投資家の呼称）』の回帰が見込まれる」と述べ、「2026年には外国人と個人の間で需給の善循環が一段と強まる」と語った。
AIが触発した半導体の成長基調も維持されるとみている。両研究員は「一部の懸念に反し、主要ハイパースケーラーは中長期的にAI CAPEXの増設競争に専念する見通しだ」とし、「これにより韓国のメモリー半導体の輸出と業績のスーパーサイクルが趨勢的に持続する可能性が高い」とみた。
とりわけサムスン電子とSKハイニックスの株価は、グローバルな半導体の代表銘柄に比べ依然として割安だとみている。両研究員は「韓国半導体の12カ月先行株価収益率（PER）はエヌビディア24.3倍、TSMC21.4倍、マイクロン11.1倍であるにもかかわらず、サムスン電子は9倍、SKハイニックスは6.1倍水準だ」と診断した。