3月定期株主総会シーズンを前に、韓国上場企業の経営権紛争公示が前年比で急増したことが明らかになった。特に前日、国会で自己株式の消却義務化を骨子とする「3次商法改正案」が通過したことにより、企業とアクティビストファンドの間で経営権を巡る攻防が一段と激化するとの分析が出ている。
27日金融監督院電子公示システムによると、今年1月1日からこの日までにKOSPI・KOSDAQ・コネックス上場企業が経営権紛争の過程で提出した「訴訟等の提起・申請」（企業重複含む）公示は70件だった。前年同期比で25%の増加だ。2024年の通年公示は313件、2025年は340件で、増加傾向が続いている。
専門家は経営権訴訟急増の起爆剤として昨年施行された「1・2次商法改正案」を挙げる。取締役の忠実義務の対象を株主に拡大した1次改正と、資産2兆ウォン以上の上場企業に累積投票制を導入した2次改正が相まって、少数株主が経営権に全方位で挑戦できる制度的土台が整ったとの分析である。
チョン・ジェミン法律事務所バルン弁護士は「取締役の忠実義務対象の拡大や、監査委員選任時に最大株主側の議決権を制限する、いわゆる『3%ルール』が施行され、少数株主側から経営権に挑みやすい環境が整った」と述べた。
政策の施行速度が速かった点も紛争増加の要因として取り沙汰される。チョ・ドングン明知大学経営学科名誉教授は「政策変更の後、市場が適応する時間を持つ過程が必要だが、今回の改正案はスピードが速かった」とし、「この点が経営権紛争訴訟公示の増加に影響を与えた」と分析した。
ここに前日、自己株式の消却を義務化する3次商法改正案まで加わり、企業の経営権防衛の余力が弱まるとの懸念が提起される。経営権防衛の手段として有効に活用されてきた自己株式の割当や友好的持株の交換などが根本から遮断され、上場企業がアクティビストファンドの攻勢に無防備にさらされるとの見立てである.
ファン・ヨンシク世宗大学経営学部教授は「海外主要国のように差等議決権、ポイズンピルなどの補完策が整わなければ、アクティビストファンドの企業『揺さぶり』は増加する」とし、「経営権紛争が増え続けるしかない構造だ」と述べた。
実際、最近アクティビストファンドは公開書簡と株主提案を通じて企業への圧力の度合いを高めている。Align Partners資産運用は13日、Cowayに公開株主書簡を送り、資本構造の再整備と取締役会の独立性強化を求めた。TRUSTON資産運用は泰光産業とKCCに株主書簡を送り、自己株式の取得・消却を要求した。英国系アクティビストファンドPallas CapitalはLG化学にLGエナジーソリューションの持分約10%の売却を求めた.
こうした流れの中で企業は自己株式の消却に関する公示を相次いで出している。1月1日からこの日までに「株式消却決定」公示は112件が上がった。前年同期比で2倍の増加だ。前日、KOSPI上場のキウム証券は普通株695,345株を消却すると公示し、Nexenも普通株100万株の消却を決定したと公示した。