大信證券は、自社株の償却を義務化する「第3次商法改正案」が国会本会議を通過し、いわゆるコリアディスカウント（韓国株式市場の低評価）解消の制度的基盤が整ったと26日に評価した。ただし政策への期待感は相当部分が株価に織り込まれているため、今後は企業の本業競争力と株主還元のバランスが核心変数になると見通した。
25日、「第3次商法改正案」は国会本会議を通過した。第3次商法改正案が施行されると、企業は新たに取得した自社株を1年以内に義務的に償却しなければならない。既存保有の自社株には6カ月の猶予期間を与える。償却義務に違反した場合、企業の取締役個人に5000万ウォンの過料を科す。
チョン・ヘチャン大信證券研究員は「今回の立法は、数十年にわたり韓国株式市場の慢性的な低評価の原因と指摘されてきた『ガバナンスの不透明性』と『支配株主中心の意思決定体制』を根本から改編する第3段階だ」と述べ、「商法改正を通じて『自社株買い』が発行株式数の減少に直結し、株式の本源的価値を高めるグローバルスタンダードへ回帰することになった」と説明した。
自社株を償却すると流通株式数が減少し、1株当たり価値が上昇する構図が形成される。同一の企業価値と配当総額を前提としても、1株当たり利益（EPS）と1株当たり配当金（DPS）が高まる効果が生じる点で、株主価値を高める手段と評価される。
大信證券によれば、2026年1四半期以前までに市場価格基準で約20兆ウォン規模の自社株が償却されたと集計される。チョン研究員は「これまで期待感にとどまっていた政策が実際の行動へとつながり、証券・保険・銀行など低PBR業種を中心に急騰ラリーが出現した」と分析した。
ただし法案通過により「立法期待感」という材料は消滅局面に入ったとの判断だ。チョン研究員は「いまや市場の関心は法的強制性そのものを超え、企業が3月の定時株主総会以降の四半期決算発表でどれほど『実質的な変化』を示すかへ移るだろう」と述べ、「金融持株会社など特定業種中心の戦略よりも、各社が発表する自社株償却計画と株主還元政策の具体性、株主総会シーズンの公約が現実化するかどうかをボトムアップの観点で点検すべきだ」と強調した。
とりわけ本業の競争力と株主還元政策のバランス維持が持続可能性を左右する尺度になるとみる。チョン研究員は「株主還元は単に資産を分配する行為にとどまってはならず、自己資本利益率（ROE）を構造的に改善するツールとして活用し得ることを証明しなければならない課題が残っている」とし、「成長のための投資（CAPEX）と株主還元のバランスを適切に維持しているかを評価することが、今後の株価上昇の原動力として作用するだろう」と展望した。