年初に5000線を超えたKOSPI指数が勢いに乗り、6000ポイントの高地まで奪還し、前例のない強気相場を演出している。証券各社は指数の一段高に比重を置く雰囲気だ。
グローバルな人工知能（AI）産業が急速に拡大するなか、韓国産業の中核である半導体の利益が大幅に増加し、上場企業の重複上場を防ぎ配当を促進する政府の株式市場活性化政策が慢性的な韓国株式市場の割安、いわゆる「コリアディスカウント」を解消しているということだ。
国内主要証券会社11社のリサーチセンター長は、KOSPI6000突破後も一段の上昇余地があるとみている。ChosunBizの緊急アンケートの結果、リサーチ部門トップの大半は現強気相場を「短期過熱」ではなく「本格的なラリー」と診断した。
キム・ドンウォンKB証券リサーチセンター長は「韓国の主力産業の高度化と利益予想の上方修正を勘案すれば、指数の一段高の可能性は開かれている」と語った。KB証券はすでに昨年末、KOSPI指数が7500線まで上昇し得るとの見通しを示した。
イ・ジョンヒョンキウム証券リサーチセンター長も、ポジティブなシナリオを考慮すればKOSPI指数が最大7300ポイントまで上昇し得るとみており、ユ・ジョンウ韓国投資証券リサーチセンター長は今年のKOSPI指数の上限を7250ポイントと示した。
一部では短期急騰に伴う急な調整の可能性を警告する声も出ている。だが多くのリサーチセンター長は、今回のラリーの核心ドライバーが「業績改善」という堅固なファンダメンタルズに基づく以上、一段高を支える余力は十分だとの見方で一致した。
ユン・ソンモサムスン証券リサーチセンター長は「KOSPI200基準の今年の営業利益予想が562兆ウォンで、昨年年末比37%上方修正された」とし、「半導体セクターが牽引する利益モメンタムは他の株式市場では見当たりにくい水準で、業績改善によって足元の株式市場の上昇を説明できる局面だ」と述べた。
パク・ヨンジュ未来アセット証券リサーチセンター長も「上場企業の業績改善に対する期待がポジティブに作用し、株式市場の強含みが続く可能性が高い」とし、「政府の政策スタンスに沿って株式市場へ資金が流入する『MoneyMove』も好材料だ」と分析した。
キム・ハッギュン信栄証券リサーチセンター長は「現在の株価上昇をバブルとは判断しない」とし、「上場企業のガバナンス改善に対する期待が昨年から最大の株式市場の『呼び水』として作用し、同時にメモリー半導体分野の業績改善が圧倒的に株式市場上昇の原動力として作用している」と語った。
半導体中心の業績回復と株式市場活性化政策がKOSPIを押し上げ、「コリアディスカウント」解消局面に入ったが、グローバル投資家が韓国市場を高く評価する「コリアプレミアム」の段階までには道のりが長い。
ファン・スンテクハナ証券リサーチセンター長は「今は企業利益が増加して株式市場が上がっている状況であって、市場バリュエーションが上がったわけではない」とし、「今後、韓国株式市場のバリュエーションを高める政策が打ち出され、株式市場に資金がさらに流入すれば、バリューアップを期待できる」と述べた。
当面は強い上昇ラリーが続いているが、AI投資の持続性を巡る議論が過熱し、米国の金融政策が引き締め方向に傾く場合、韓国株式市場のボラティリティが高まる可能性がある。キム・ハッギュンセンター長は「ここ数年、株価が下落する際には例外なく米国の長期国債が不安定に動いた」とし、「米国のインフレ懸念が強まり長期金利が上昇すれば、株式市場調整のきっかけになり得る」と述べた。
ユン・チャンヨン新韓投資証券リサーチセンター長は「米国のビッグテックがIT・半導体関連の設備投資（CAPAX）を遅延させる可能性と、半導体供給が拡大する局面があり得る」とし、「こうした環境が株式市場調整の口実になり得る」と述べた。