「KOSPI 5000」の時代が開いてからおよそ1カ月で、KOSPI指数が6000ポイントを目前にしている。12日終値基準で5500ポイントを上回ったKOSPI指数は、その後の4取引日で5600ポイント、5800ポイント、5900ポイントの節目を相次いで突破した。
関心は市場の過熱の有無に集まる。最近のKOSPI指数の急騰を韓国株式市場の「再評価」プロセスとみなすべきか、それとも短期的な過熱とみなすべきかを点検する時期である。ユジン投資証券のホ・ジェファン研究員は、株式市場への資金流入の速度が株価上昇の速度を大きく上回るならば過熱の兆候があるとみるべきだと明らかにした。
まず、昨年から始まった市中の資金移動が年初以降加速していると判断される。今年に入り銀行預金は34兆ウォン減少した一方で、株式型ファンドには資金が46兆7000億ウォン増加した。証券会社の顧客預託金は10兆ウォン増加した。家計資金が大挙して株式市場に流入したという意味だ。
ホ研究員は「株式型資金は昨年1年間に流入した資金の半分以上が2カ月足らずで流入し、マネー・マーケット・ファンド（MMF）も昨年の通年流入規模を上回る規模で増加した」と述べ、「MoneyMoveが今年に入って加速している」と説明した.
特に国内株式型ファンドへの資金流入速度が海外株式型ファンドへの資金流入速度を上回っていることが示された。ただし資金流入の速度は速いが、株価上昇の速度と類似しているとホ研究員は分析した。
では、家計資金が大挙して株式へ移動する現在の趨勢を市場過熱のシグナルと読めるだろうか。ホ研究員は、過去に「ファンドブーム」が起きた2006〜2008年、新型コロナ禍以降に「ドンハク個人投資家運動」（個人投資家の株式投資拡大を指す）が起きた2020〜2021年と比べれば、いま株式市場への資金流入は過度な水準ではないと分析した。
ホ研究員は「国内ファンド資産において株式型が占める比率は、いまは2018〜2019年の水準を回復した程度にすぎない」と説明した。
では、投資心理はいつ過度になったとみなせるだろうか。株価より資金流入の速度が急なときに注意すべきだという助言が出ている。
ホ研究員は「過去、株価上昇の速度より預託金の増加速度が急だった場合があったが、それがまさに2021年だ」と述べ、「株価が上がれば資金が流入するのは当然だが、流動性が入ってくる速度がさらに急になる場合は注意が必要だ」と語った。株価が上昇する速度より株式市場に資金が流入する速度が速ければ、投資家が極度に興奮した状態だとみなせるということだ。
そのうえで、最近は国内株式型の資金流入速度がKOSPI指数の上昇を先行し始めたと付け加えた。過熱の兆しがあるという意味だ。ただし、まだ資金流入速度とKOSPIの間の乖離は大きくないとした。