今年はKOSPI指数が7000ポイントも上回るとの証券街の見通しが24日に相次いで出た。サムスン電子とSKハイニックスなど半導体の代表企業の業績動向が年内のKOSPIバンドを再定義する核心的な決定変数になるとの分析である.
この日DB証券は年内のKOSPIバンドを5235ポイントから7044ポイントの間で算出した。キウム証券もKOSPIの年間上限を従来の6000ポイントから7300ポイントへと上方修正した.
ソル・テヒョンDB証券研究員は「昨年10月から再び株価が急騰したが、利益見通しが急速に上昇し、むしろバリュエーション（価値評価）の負担は緩和された状況だ」と説明した.
DB証券は今年のKOSPIバンドが格上げされた核心の原動力として、12カ月先行EPS（1株当たり利益）の爆発的な上方修正を挙げた。今年と来る2027年の利益見通しは、昨年の年間見通しを発表した時に比べてそれぞれ59.5%、64.7%上昇した状態だ.
ソル研究員は「直近20年の間、年初以降その年と翌年の利益見通しは平均10.4%、8.4%下方修正されたが、今年は年初以降だけでEPS見通しがそれぞれ37.6%、41.7%上昇した」としつつ「今年の業績期待感は過去最高水準だ」と説明した.
利益見通しの飛躍的な跳躍は、バリュエーション・マルチプルの大きな変化がなくても、指数の下限を過去の上限以上へと引き上げる結果につながるとの分析である.
キウム証券は、米連邦準備制度の金融政策不確実性、米国の人工知能（AI）関連株の収益性不安など対外環境は容易ではないが、KOSPI指数が外風に耐え得るファンダメンタルズとバリュエーションを保有していると評価した.
ハン・ジヨンキウム証券研究員は「韓国の先行EPS増加率は140%台を記録している一方、米国、日本、欧州など他の競合国の株式市場は10%台前後の増加率にとどまっている」と述べ、「韓国株式市場の利益モメンタム独走現象が持続している以上、短期の指数レベルへの負担にも、軽々に悲観論へ転換する戦略は避けるべきだ」と分析した.
特に韓国の半導体企業の圧倒的な利益体力は、足元のKOSPIバンドの正当性を説明する根拠になるとした.
ソル研究員は「KOSPIの流動時価総額の50%以上がITセクターであり、市場コンセンサス（見通し平均）合算基準で今年および来年の全体利益見通しの50%以上がサムスン電子とSKハイニックスに集中している」としつつ、「12カ月先行EPSの絶対値は過去の正常な経路を逸脱するほど急騰した状態だが、利益見通しの変動係数（CV）は依然として正常な範囲内で維持されている」と分析した.
ここに証券会社のサムスン電子とSKハイニックスの営業利益見通しを考慮すると、今後の利益見通しの追加的な上方修正の可能性もあるとみた。昨年1月以降、KOSPI全銘柄のうちサムスン電子比で高い収益率を記録した銘柄は34、SKハイニックスを上回った企業は8社にすぎない.
ソル研究員は「半導体代表企業の業績の行方は、指数のボラティリティを超えて、年内のKOSPIバンド自体を再定義する核心的な決定変数になる」と分析した.
ただし外国人の需給が潜在的な不安要因となり得るという指摘については、利益確定の性格だというのが証券街の分析だ。ある研究員は「これらの純売りの大部分が半導体、自動車など、1〜2月中に超大型株でありながら急騰ラリーを演じた業種に集中した点を勘案すれば、利益確定の性格に限定されるとみるのが適切だ」としつつ「単純に指数を追随する外国人パッシブ資金の流入は加速している点にも目を向けるべきだ」と説明した.