有価証券市場でAprogenが無償減資の公表にもかかわらず、バイオシミラー候補物質の品目申請が可能な手続きに入ったとの報でストップ高となった。
通常、財務構造の改善を目的とする無償減資は悪材料と受け止められるが、今回の無償減資によって1000ウォン未満で横ばいだった株価が構造的に1万ウォン台水準へ再編され得るとの期待が高まり、株主の間では「コイン株（低位株）から脱出するのではないか」という期待感も形成された。
Aprogenは鉄鋼流通を営み、連結子会社のAprogen BiologicsとAprogenヘルスケア＆ゲームズを通じて医薬品事業を運営している。
24日韓国取引所によると、Aprogenは前営業日比123ウォン（30%）高の546ウォンで引けた。寄り付き後に軟調だった株価は、取引時間中にバイオシミラー候補物質AP063が欧州と米国の規制当局との協議を通じ、臨床第3相の追加実施なしで品目許可申請が可能な手続きに入ったとのニュースで一気にストップ高に直行した。
前日に会社が発表した無償減資も投資心理を刺激したとみられる。Aprogenは発行株式数を従来の3億2930万株から2195万株へと93.33%減らす無償減資を実施すると公示した。普通株15株を1株に併合する方式である。これにより資本金は1647億ウォンから109億ウォンへ減少する。
通常、無償減資は財務構造が悪化したものと受け取られ、株価が下落する場合が多い。だがAprogenの場合、無償減資に伴う併合を通じて株価が1000ウォンを上回るとの期待から、株主の間では「コイン株から脱出するのではないか」という期待感が一部で形成された。
無償減資は時価総額自体を変化させないが、流通株式数が減ることで株価が上昇したように見える効果がある。単純計算で24日の終値（546ウォン）に15を掛けると、新株上場予定日の5月8日基準の株価は8190ウォン水準となる。見かけだけを見れば、たちまち「コイン株」のレッテルを外す格好だ。
一部では、無償減資が財務構造の改善効果をもたらし得る点に注目する。減資で資本金と欠損金を相殺すれば、財務諸表上の資本構成が整理される効果があるためだ。2025年3四半期基準でAprogenの資産は8118億ウォン、負債は3235億ウォン、資本は4883億ウォンである。資本欠損状態ではないが、資本金（1633億ウォン）に比べ繰越欠損金（4713億ウォン）の規模が大きく、財務負担が小さくない状況だ。
しかし通常、無償減資の後に有償増資が続く場合が多い点から、警戒の声も出ている。資本市場関係者は「無償減資は、通常は大規模な投資誘致や有償増資を控え、帳簿をきれいに整理する事前作業である場合が多い」と述べ、「今後有償増資が断行される場合、既存株主の持分価値が大きく希薄化し得る」と指摘した。
とりわけ業績不振が続いている点が重荷だ。赤字基調が続く限り、減資後も欠損金が再び積み上がる可能性があるためだ。Aprogenの2025年暫定売上高は1179億ウォン、営業損失956億ウォン、当期純損失1378億ウォンである。前年同期比でそれぞれ21.41%、10.12%、37.24%減少した数値だ。
Aprogen関係者は「時価総額が一定水準を維持しているにもかかわらず、株価が1000ウォン未満で横ばいし、投資家の懸念が持続したため、これを解消する方策として無償減資を推進することにした」と説明し、「とりわけ事業構造上、運営費用が多く要するだけに、欠損金処分による財務構造の改善が必要だと判断した」と述べた。