「ここ数年の間に韓国の資産家の間でファミリーオフィスへの関心が目に見えて高まり、証券会社も関連サービスを打ち出し始めた。しかし実際にはプライベートバンキング（PB）のマーケティング用途にとどまる場合が多い」
イタリアの独立系資産運用会社アジムット（Azimut Investment Management）のキム・ヒョングク韓国WM部門代表は、韓国のファミリーオフィス（Family Office、FO）市場の現状をこのように診断した。グローバルな資産家が大胆な税制優遇と資産拡大を求めてシンガポールに向かう一方で、韓国は依然として「PBサービスの拡張版」の水準にとどまっているとの評価である.
キム代表は韓国マッコーリー証券で勤務した後、2015年にアジムットに合流した。アジムットはイタリア最大級の独立系資産運用会社で、複数の資産家の資金を統合運用する「マルチファミリーオフィス」分野に特化している。現在は欧州を基盤にシンガポール、香港、オーストラリアなど世界21カ国でグローバル資産管理事業を展開している.
同氏は「2015年当時は韓国の顧客にファミリーオフィスに言及すると『家族で事業をするのか』と問い返されるほど概念自体がなじみ薄かった」とし、「新型コロナウイルスのパンデミック以降、証券会社がシンガポールの事例などを学び、資産管理（WM）事業にファミリーオフィスという名称を付け始めた」と説明した.
ただ名称を導入しただけで、実際にファミリーオフィス本来の機能と構造を備えて運営されている事例は依然として稀だというのが同氏の指摘である.
◇ 欧米の資産家がシンガポールに向かう理由…結局は税金
シンガポールがアジアのファミリーオフィスの中心地として急浮上した背景には、大胆な税制優遇がある。一定水準の資産を預ければ法人税免除はもちろん、就労ビザ（Employment Pass、EP）発給など実質的なインセンティブを提供する。欧州と米国で始まったファミリーオフィス熱がシンガポールにまで拡散した背景には、こうした強力な税制上の利点がある.
キム代表は「約230億ウォン（2500万シンガポールドル）規模の資産をシンガポールに預ければ、法人税免除の優遇とともに経営陣向けのEPが発給される」とし、「こうした優遇により直近3〜4年の間に海外資産家が大量に流入し、直接法人を設立して資産を運用する『シングルファミリーオフィス』が急増した」と説明した.
アジアのファミリーオフィス市場を二分していた香港の地位が2020年代に入り中国の影響力拡大で揺らいだことも、シンガポールには好機となった。キム代表は「アジムットは香港にも拠点を置いており現地事情に通じているが、現在の香港は上海や北京から流入する資金が既存の外国資本の流出分を埋めているのが実情だ」とし、「足元で香港が再び資金誘致に動き、中国ビジネスが急務な資産家が一部回帰したものの、依然としてシンガポールへ資産を移そうとする待機需要が列を成している」と付け加えた.
◇ 「資産3000億ウォン以上なら『シングル』、それ以下なら『マルチ』が有利」
キム代表は、ファミリーオフィスを最も効果的に利用するには資産規模に応じて戦略を変えるべきだとした。同氏は「資産規模が3000億〜5000億ウォン以上であれば、直接『シングルファミリーオフィス』を設立し専任の運用担当者を雇用するのが有利だが、それ未満であれば専門運用会社の『マルチファミリーオフィス』サービスを利用する方がコストと運営の面ではるかに効率的だ」と助言した.
アジムットは投資資産の80〜90%を米国市場に置いている。キム代表は「顧客の大半が年7〜8%水準の安定的な絶対収益率を追求するため、株式よりは債券とオルタナティブ投資など多様な資産クラスでポートフォリオを構成する」と明らかにした.
また、シンガポール政府の税制優遇を維持するための現地投資要件を満たすべく、ローカル資産にも配分している。同氏は「政府規定に合わせ、全体ポートフォリオの10%はシンガポールREIT（リート）や主要金融株などローカル資産に組み入れて運用している」と付け加えた.
◇「税負担を和らげ投資エコシステムが整ってこそ『本物の』ファミリーオフィスが生まれる」
海外の資産家と異なり、韓国の資産家はファミリーオフィスを直接設立しにくい構造的な制約がある。キム代表は「韓国でいわゆる『財閥』と呼ばれる資産家の多くは株式資産家にすぎず、キャッシュの流動性が不足している場合が多い」とし、「経営権防衛と持ち株維持のために株式を売却しにくい構造である以上、ファミリーオフィスを設立して運用するには流動性が裏打ちされない」と分析した.
このため、最近ファミリーオフィスに関心を示す韓国の資産家は、総じて企業を売却したかエグジット（Exit）で巨額の現金を確保した層が中心となる。キム代表は「こうした資産家は既存のPBサービスに資産管理を一任するよりも、自ら資産運用に関与しようとする意志が強い」とし、「資産運用の主導権を確保しようとするニーズが高まり、自然とファミリーオフィスに目を向けるようになった」と説明した.
キム代表は、韓国でファミリーオフィス市場が定着するには、税制優遇と同じくらい重要な要素として「良質な投資商品の供給」と「金融教育」を挙げた.
同氏は「韓国の資産家は自らの専門分野で成功したケースが多く、相対的に投資への関心は低い方だ」とし、「一方でシンガポールの資産家は投資自体が日常化しており、金融商品に対する理解度や関心がはるかに高い」と説明した。これを踏まえ、幼少期から体系的な金融教育を通じて、短期売買（短期投資）・レバレッジ偏重ではなく、多様な資産に分散投資して着実に収益を上げることを身につけるべきだとした.
また「グローバルな投資商品は米国・欧州で先に消化され、その後シンガポール・香港などに渡るが、時間差と制度差により韓国まで良い商品が届きにくい構造だ」とし、「韓国には富裕層が多いのに『良い投資商品がない』という言葉が出続ける理由だ」と述べた.
最後にキム代表は「金融教育によって多様な商品の理解と関心が生まれてこそ良い運用会社が生まれ、あわせて良い商品が増えるという善循環が生じる」とし、「これによってファミリーオフィスも発展できるはずだ」と付け加えた.