この件は2026年2月19日15時58分ChosunBiz MoneyMoveサイトに掲載された。
150兆ウォン規模の超大型政策金融プロジェクトである「国民成長ファンド」が本格的に稼働し始め、プライベートエクイティファンド(PEF)運用会社とベンチャーキャピタル(VC)業界の注目が集まっている。前例のない兆(조)単位の政策型出資市場への期待感は高いが、それと同時に危機感も高まっている。同時多発的に進行する大規模ファンディングと厳しい結成条件を考慮すると、今後民間資金の募集が容易でないとの懸念があるからだ。
19日、投資銀行(IB)業界によると、韓国産業銀行は最近、国民成長ファンドの間接投資分野の財政母(モ)ファンドの受託運用会社(GP)選定手続に着手した。早ければ3月初めに母ファンド運用会社を選定した後、最初の出資事業を進める予定だ。告示によれば、今年の間接投資分野の運用規模は合計7兆4500億ウォンで、3兆ウォンの政策資金が投入され、残りの約4兆4000億ウォンは民間マッチングを通じて組成される。
国民成長ファンドは政府が造成する150兆ウォン規模の超大型政策ファンドだ。50兆ウォンは低利貸出(融資型)、50兆ウォンはインフラ投資、残りの50兆ウォンは株式投資(エクイティ型)に活用される。このうち産業銀行が直接企業に投資する資金(直接投資)は約15兆ウォン、PEF・VCなど民間運用会社が間接投資(受託運用)の形で運用する資金は約35兆ウォン規模で計画されている。
業界では間接投資資金35兆ウォンに関心が集まっている。産業銀行はこの35兆ウォンのうち約7兆5000億ウォンを「先端産業基金」に出資し、残りの27兆5000億ウォンは民間資金をマッチングして組成する計画だ。国民成長ファンドが今後5年間継続する点を考慮すると、累積出資金は国民年金よりも大きくなる可能性があり、業界の期待感は一層高まっている。
だがPEF・VC業界は大規模ファンディングが同時多発的に進行する状況で民間出資者(LP)を確保するのは容易でないと見ている。高金利の影響と景気の不確実性で民間資本の動きが保守的な状況で、政策ファンドが大量に出るとファンド結成失敗例が相次ぐ可能性があるとの懸念が出ている。もし定められた期限内に民間マッチングを完了できずファンド結成に失敗した場合、今後の他の出資事業でもペナルティを受ける可能性があり、運用会社の負担はさらに増す。
「貧富の差が拡大する」現象が再現される懸念もある。政府財政を活用した後順位補強など民間資金誘致のインセンティブを拡大しても、共済会・年金基金・金融機関などLPプールが豊富な大型運用会社がコンテストで有利になるとの分析だ。既に大型運用会社は昨年下半期からLPらとの接触を増やし資金調達に総力を挙げている。
今回の出資事業で導入された「超長期技術投資ファンド」も運用会社の別の懸念材料とされる。通常のファンド満期である10年を遥かに超え最大20年まで満期を設定したためだ。運用期間が長くなるほど資産の流動性が拘束され投資回収時点が不透明になるため、民間LPが容易に資金を出しにくいとの分析が支配的だ。
業界関係者は「8年満期のファンドを1年延長することでも負担に感じるLPが大半なのに、20年満期ファンドに資金を投入する機関がどれほどいるか疑問だ」と述べ、「上半期中に運用会社を選定し年内に自ファンド結成を完了しなければならないタイトな日程であるため、事前に民間LPを確保できなければ結成に失敗する可能性が大きい」と説明した。