「トークン証券（STO）は単なる技術的変化ではない。証券会社が伝統的な韓国の資本市場の枠を破り、グローバル資産市場を直接攻略できる強力な武器を手にしたということだ。」
イ・ヨンジェ未来アセット証券デジタル資産事業本部長は、1月に国会を通過した「電子証券法改正案」と「資本市場法改正案」が国内証券業界にもたらす事業的波及力をこのように診断した。分散型台帳（ブロックチェーン）の法的効力が認められ、証券会社は既存のシステムでは取り込むのが難しかった多様な新種資産を商品化できる広大な領域を得たという評価だ.
本部長は今回の法改正の核心ビジネスモデルとして「店頭取引仲介業」と「収益証券のトークン化」を挙げた。本部長は「初期には不動産、音楽著作権など既に市場性が検証された非金銭信託の収益証券を中心にトークン化事業が展開される」と見通した.
本部長は「基礎資産の保有者は証券会社の高い信頼度と内部統制能力、マーケティング力を借りたいと考えている」と述べ、「未来アセットは彼らの資産トークン化を支援する『トークナイゼーション・ソリューション』を新たな収益モデルとして構築中だ」と明らかにした。証券会社の主導権が弱まるのではなく、むしろ業務領域が技術支援とコンサルティングへと拡張される契機になるという論理だ.
金融の将来像として「T+0（即時決済）」と「ステーブルコインとの融合」を示した。本部長は「ブロックチェーンネットワーク上で証券と資金が同時にトークン化されて動けば、決済遅延のない365日24時間の取引が可能になる」とし、「世界中の投資家が時空間の制約なくトークン化したグローバル優良資産に容易に投資する時代を切り開く」と強調した.
本部長は「5年後にはMTS（モバイルトレーディングシステム）がブロックチェーンインフラ基盤の投資プラットフォームへと進化しているはずだ」と語った。以下、一問一答.
電子証券法と資本市場法の改正案が通過した。証券業界にどのような意味があるか。
「二つの法案はそれぞれ発行と流通という二つの柱を立てた。電子証券法の改正でブロックチェーンの法的効力が認められ、トークン証券という新たな発行方式が公式化された。資本市場法の改正は、これまで有名無実だった『投資契約証券』に流通規制を適用して生命力を吹き込んだ。とりわけ店頭取引仲介業の認可が新設されたことが核心だ。今後は認可を受けた仲介業者を通じて店頭でも多者間の相対売買が可能になる。制度的不確実性が取り除かれ、本格的な市場が開かれたということだ。」
ラリー・フィンク・ブラックロック会長は『金融の未来は資産のトークン化』と述べた。投資家が体感するイノベーションは何か。
「決済遅延が消える『T+0（即時決済）』の時代だ。現在、株式取引は約定後に資金が入金されるまで2日（T+2）かかる。しかし、証券と資金（ステーブルコイン）が同一のブロックチェーン上で動けば、取引と同時に精算が完了する。早朝配送を経験した消費者が通常配送に戻れないように、リアルタイム決済を経験した投資家は過去の方式を求めないだろう。さらに、365日24時間止まらない市場が技術的に可能になる。」
証券会社が最初に注目するトークン証券の発行分野はどこか。
「今回の認可は収益証券に限定されている。したがって証券会社は、既に発行事例がある非金銭信託の収益証券、すなわち不動産や音楽著作権といった基礎資産のトークン化に優先的に集中するとみられる。なじみの薄い資産より、既に検証された資産をトークン化して市場の信頼を積み上げることが先だからだ。」
発行社が直接トークンを発行する『発行人口座管理機関制度』ができた。証券会社の主幹業務を脅かさないか。
「むしろ新たな協力モデルになる。基礎資産保有者は自らシステムを整えるより、専門性と信頼を備えた証券会社に発行の代行を望む。未来アセット証券もトークナイゼーション・ソリューションを通じて彼らの発行を支援する事業を準備中だ。脅威ではなく、パイを拡大する過程だ。」
法施行まで残る1年の間に何を準備すべきか。
「第一も第二も『投資家保護体制』だ。インフラが変わる以上、既存制度とブロックチェーン技術の間の隙間を埋めなければならない。あわせて、多様な基礎資産を受け入れられる汎用性の高いプラットフォーム構築と、非定型資産に対する公正な価値評価基準の整備が急務だ。この価値がすなわち投資家の価格になるからだ。」
先ごろ未来アセット証券がSTO時代の最大の恩恵銘柄に挙げられた。どのような戦略があるか。
「われわれはブロックチェーンを単なる技術ではなく飛躍の核心とみている。未来アセットグループは世界で1160兆ウォンの資産を運用するグローバルネットワークを保有しており、未来アセット証券は国内金融会社の中で唯一、本部単位の事業・開発組織を備えていることが強みだ。ブロックチェーンに国境はない。世界中の投資家が時空間と通貨の制約なく、われわれがトークン化した優良資産に投資できるようにすることが目標だ。」
5年後、STOが大衆化した環境で個人投資家の投資風景はどう変わるか。
「初期にはMTS（モバイルトレーディングシステム）に『トークン証券タブ』が共存するだろうが、市場が成熟すれば既存インフラを必要としない『ブロックチェーン基盤の統合投資プラットフォーム』へと進化するだろう。名称がMTSか、ウォレット（財布）かは分からないが、24時間いつでも世界中の多様な資産をたった一つのアプリで売買する時代が来る。金融産業全体がブロックチェーンへ移行する旅路はすでに始まっている。」