この記事は2026年2月12日16時44分にChosunBiz MoneyMove(MM)サイトに掲出された。
BCカードが子会社KBankのKOSPI上場を前に、ベインキャピタルなど財務的投資家（FI）を対象に1000億ウォン規模の収益補填に乗り出す。KBankの確定公募価格が2021年の資金調達時に保証した収益率に満たず、筆頭株主のBCカードがその差額を補償しなければならない状況に置かれたためだ。
12日、投資銀行（IB）業界によると、KBankの筆頭株主であるBCカードが昨年11月にFIに約束した差額補償金の支払い義務が現実化した。KOSPI上場を推進するKBankの確定公募価格が「適格公募価格」9250ウォンに満たない、公募希望価格のレンジ（バンド）下限である8300ウォンに決定された影響だ。
KBankと主幹事団はこの日、公募価格をバンド（8300〜9500ウォン）の下限である8300ウォンに確定した。4日から10日まで実施した機関投資家対象の需要予測で最大4500万株規模の募集数量は確保したが、需要予測に参加した機関の58.5%がバンド下限価格を提示したと把握された。
BCカードは先にKBankの上場予備審査請求直前、ベインキャピタル、MBKパートナーズなどFIと株主間合意を締結し、確定公募価格が2021年の資金調達時に約束した内部収益率（IRR）8%を適用した適格公募価格9250ウォンに満たない場合、差額（適格公募価格−確定公募価格）を補償することを約束した。
すでに二度の上場撤回を経験したKBankにとっては「上場成功」が最優先課題だった。とりわけ2024年当時に5兆ウォン水準として提示していた上場時の評価額を3兆ウォン台へ引き下げて市場の門を叩き、この過程で生じ得るFIの反発はBCカードが差額補填することで沈静化させた。
適格公募価格である9250ウォンは、投資時点（2021年7月）から上場予定日（2026年3月）まで約4年8カ月間、年IRR8%を適用して算出した数値である。確定公募価格が8300ウォンに決まったことにより、BCカードはFI保有株式約1億0972万株に対し1株当たり950ウォン、総額1040億ウォンを補填しなければならない状況になった。
当面、BCカードはベインキャピタルとMBKパートナーズにそれぞれ約292億ウォン規模の補償を進める見通しだ。両機関は2021年にKBankへそれぞれ2000億ウォンを投資し、持分8.19%ずつを確保した。このほかMGセマウル金庫、Com2uSなどのFIにも68億〜200億ウォンの補償を支払う見込みだ。
IB業界関係者は「上場不成立の際、FIが同伴売却請求権（ドラッグアロング）を行使できる状況だった点を勘案すれば、BCカードが約1000億ウォンで最悪の事態は避けた格好だ」と述べ、「公募価格9250ウォン以上が最善だったが、機関投資家の関心が期待に及ばなかった」と分析した。
一方、KBankは20日から23日まで一般投資家対象のブックビルディング（需要申告・購入申し込み）を実施する方針だ。計画通りなら来月初めにKOSPIへ上場する。確定公募価格ベースの上場後時価総額は3兆3673億ウォンと推算される。公募金額は4980億ウォンだ。上場主幹事はNH投資証券とサムスン証券が務めた。