時価総額が数十〜数百兆ウォンに達する大型株が一夜にして「ミーム株」化する現象は、家計資金が株式市場に大量流入したことが大きく影響した。個人資金は外国人や機関の資金に比べて投資サイクルが短く、売買頻度が高い。
「ボストンカレッジ法学レビュー」に発表された論文「ミーム投資とリテールリスク」によれば、個人投資家の流入拡大は、意図的であれ意図的でなかれ「取引の同調」（coordination）を招く。多数の個人が事前に共謀していないにもかかわらず、YouTube、テレグラム、銘柄掲示板など同一プラットフォームで氾濫する類似情報を消費することで、結果的に巨大な機関投資家のように一糸乱れず一方向へ動くということだ。
結局、株式市場に個人資金が大量流入する場合、「同調したリテールリスク」が市場に新たな形のリスクを発生させる可能性がある。大型上場企業ですら、市場のファンダメンタルズ（基礎体力）ではなく「リテールの同調」というボラティリティリスクにさらされる。
韓国の株式市場では昨年、新政権の「株式市場活性化」政策推進以降、家計資金の流入が鮮明になった。とりわけ昨年、韓国の株式市場が他のグローバル資産と比べて格段に高い収益率を記録し、家計資金の移動はいっそう弾みがついた。
未曽有の上昇ラリーと多くのメディア露出は、株式に関心のなかった人々のフォモ（FOMO・取り残されることへの恐怖）を刺激し、株式市場への個人資金の流入を加速させた。
家計の余裕資金はもちろん、退職年金も急速に株式市場へ方向を切った。退職年金口座を解約せずに金融機関間で移転できる「退職年金実物移転制度」が2024年10月に導入された後、銀行と保険会社から証券会社へ移動した年金資金は約2兆ウォン規模と推定される。
株式市場の上昇局面で個人投資家は信用取引も大幅に拡大している。証券会社から資金を借りて株式を買い付ける信用取引融資残高は先月、史上初めて30兆ウォンを超えた後、指数の上昇とともに増加傾向を続けている。
もちろん株式市場への「MoneyMove」は世界的な現象である。世界経済フォーラム（WEF）がボストンコンサルティンググループなどとともに昨年発表した「グローバル・リテール投資展望」報告書によれば、米国や欧州主要国、中国・日本・インド・シンガポールなどアジア諸国でも個人投資家の資本市場参加が拡大している。銀行預金の代わりに株式へ投資して資産を増やそうとする需要が一般化したということだ。
WEFは、投資プラットフォームのコスト負担が低下して個人投資家のアクセスが高まり、人工知能（AI）を活用して投資情報を容易に得られる状況が、この変化に影響を与えたと分析した。
米国最大の投資銀行であるJPモルガン・チェースも、過去10年間で個人の株式投資が目立って増加したと分析した。JPモルガンが2015年から10年間、個人の投資行動を分析した結果、米国のスタンダード・アンド・プアーズ（S&P）500指数が史上最高値を記録した2024年初めから2025年初めまで、株式市場への個人資金流入額が大幅に増加した。
株式投資を始める時期も早まっている。分析によると、2015年に22歳以降、預金口座から投資口座へ資金を移した人は6%にとどまったが、2024年にはこの比率が37%へと6倍に増加した。
注目すべき点は、この期間、全体の貯蓄率が低かったにもかかわらず、個人の投資口座保有数が急増したという点である。
JPモルガンは、住宅購買力の低下が資産配分の構造を変えたと分析した。所得と貯蓄の増加が裏付けられない状況で、住宅価格の高騰によりマイホーム取得が難しくなると、株式投資が資産形成のための唯一の「脱出口」として浮上したという意味である。
株式市場で個人の影響力が拡大し、短期的に価格の変動性は一段と大きくなった。資本市場研究院の分析によれば、個人は株式投資をいわゆる「一発逆転」とし、株式取引を宝くじの代替財と認識する傾向が強い。
金融投資業界では、KOSDAQ市場で際立つ特有の高いボラティリティが有価証券市場へ波及する可能性に注目している。大手証券会社のある関係者は「KOSDAQ市場の値動きが大きい理由は、個人投資の比重が高いためだ」と述べ、「最近は有価証券市場にも個人資金が多く流入し、大型株もKOSDAQ銘柄のように急騰落の動きを示す可能性が高まった」と語った。
☞ ミーム株（Meme Stock）：オンライン上で流行するコンテンツを意味する「ミーム」と株式の合成語。ソーシャルメディアなどオンライン空間で個人投資家の口コミをきっかけに株価が急騰落する株式を指す。