ベトナムの経済中心地ホーチミンは、韓国の主要金融会社が法人や支店を運営し「K-証券」の前哨基地として定着した。2007年に未来アセット証券が韓国証券会社として初めて進出して以来、韓国投資証券、新韓投資証券、KB証券などがホーチミンとハノイに現地法人を設立し勢力を拡大してきた。
韓国の証券会社がベトナム市場に注力する理由は明確だ。飽和状態に達した国内リテール市場を越え、人口1億人の巨大な内需市場と年6〜7%台の高成長を享受するベトナムの「若い資本」を先取りして新たな収益源を創出する布石である。
資産運用会社の進出も活発だ。韓国投資信託運用は2006年に国内運用会社で初めてベトナム事務所を開き、2020年には現地法人へ転換した。このほかKB資産運用、未来アセット資産運用、キウム投資資産運用などが相次いでベトナム市場に足を踏み入れた。
証券会社が直接投資の場を整えるなら、運用会社はベトナムの急速な資産成長ペースに合わせてファンドやETFなどの間接投資商品を普及させ、現地機関や富裕層の資金を吸収するという戦略的目的を共有している。
◇ 現地人CEOを前面に出しリテール戦略を展開する未来アセット証券
未来アセット証券ベトナム法人は外資系総合証券の中で市場シェア1位を占めている。昨年3四半期基準の市場シェアは2.93%で、全証券会社の中では8位だ。VP証券（VPS）、サイゴン証券（SSI）など市場の約60%を握る現地ローカル証券7社を除けば、外資系証券の中で最も独歩的な位置である。
未来アセット証券がシェアを確保できた背景には、VIP顧客の誘致、モバイルトレーディングシステム（MTS）高度化戦略が奏功したとの評価だ。昨年の法人の当期純利益は約426億ウォンで、前年（363億ウォン）比17%増加したと推定される。
最近は激化した証券業の競争に対応するため、未来アセットはベトナムに進出した韓国証券会社として初めて現地人の法人長を任命した。グエン・ホアン・イエン新任法人長は2006年に未来アセット資産運用の設立初期メンバーとして合流し、約20年間グループに身を置いてきた人物である。
グエン法人長は「現地の市場と文化を深く理解するリーダーが組織を率いることが長期的成功の鍵だ」とし、「現地人最高経営者（CEO）の任命は形式ではなく戦略的選択だ」と強調した。
今年ベトナム法人は、従来の信用供与中心のリテール事業から一歩進み、優良社債を小口化して販売するリテール証券で収益の多角化に乗り出す。とりわけエネルギー、上水道、教育、ヘルスケア、大型の外国人直接投資（FDI）企業など持続可能なインフラ産業を中心に優良債券の発掘に注力する計画だ。
グエン法人長は「未来アセット証券ベトナム法人は2024年から昨年までグリーンボンド取引を通じて先導的地位を確立した」とし、「とりわけハノイ・スアンマイ（Xuan Mai）浄水場向けのグリーンボンド発行は、ベトナムで初めて満期20年、国際信用格付AAおよび国内信用格付AAAを獲得した取引で、グローバル金融専門誌IJGlobalの2024年優秀プロジェクトにも選定された」と述べた。
中長期的な事業方針については「投資銀行（IB）、資本調達アドバイザリー、M&A、債券売買などを核心分野として事業を確定する」とし、「リスク管理、技術・人材開発を積極的に推進し、単一の収益源に依存しない総合金融会社へ脱皮する」と述べた。
◇ コイン・金まで狙う…「新」資産ETFを準備する韓国投資信託運用
2006年に国内で初めてベトナム投資ファンドを披露した韓国投資信託運用は、2020年に現地法人（KIMファンド・ベトナム）を設立し本格的な運用事業に乗り出した。これまで現地では金融株投資ETFや配当成長株ファンドなどを相次いで発売し、地歩を固めてきた。
ヒョン・ドンシクベトナム法人長は国内第1号のベトナムファンドマネジャーだ。ヒョン法人長は「ベトナムのリテールファンド市場は過去の韓国の20年前と似た段階だ」とし、「韓国は積立型ファンドなどが登場し『専門家に任せた方がよい』という認識が生まれ、その後にファンド市場が拡大したが、ベトナムはその直前の段階だ」と述べた。ヒョン法人長は、韓国の投資家の関心が直接投資からETFへ移ったように、ベトナムの投資家も投資経験が積み上がるにつれ同様の歩みを示すと見通した。
今年、KIMファンド・ベトナム法人は債券型、企業公開（IPO）公募株、混合型ファンドの発売を準備中だ。ヒョン法人長は「過去のIPOファンドは、政府が保有する国営企業を外国人中心の投資家に売る構造だったが、今は企業・大株主に直接会い、上場予定企業の持ち株を買い付けることが可能になった」とし、「ベトナム政府が今年からは企業上場を積極的に進め、審査のスピードも高めると明らかにしたため、現地での経験を基に前広に準備している」と語った。
ヒョン法人長は暗号資産ETFにも関心を寄せている。ブロックチェーン分析会社チェイナリシスによれば、ベトナムは昨年上半期のアジアにおける暗号資産投資規模で3位だ。人口比の投資比率は韓国（20.5%）より高い21.2%である。ヒョン法人長は「ベトナムは株式と暗号資産への投資を区別する認識が大きくない」とし、「金科結合」（伝統金融と暗号資産の結合）モデルの中で多様なETF商品が登場し得ると期待を示した。
ベトナム政府が暗号資産および金の取引所設立に向けた実証事業と計画を相次いで発表している点も好機だ。韓国投資信託運用が韓国で純資産4兆ウォン規模の「ACE KRX金現物ETF」を成功裏に運用しているだけに、現地でも金ETFの発売などで優位を確保できるとの判断である。
ヒョン法人長は「株式、債券、プライベートファンドなど伝統資産商品を拡大すると同時に、ベトナム『初』のタイトルをつかむ革新的な金融商品を披露する」とし、市場の成長に合わせた攻勢的な動きを予告した。