本記事は2026年2月9日14時38分にChosunBiz MoneyMove(MM)サイトに掲載された。
バイオディーゼル原料生産企業であるDAEKYUNG O&Tの買収戦が日韓対決の様相を呈している。韓国の製油会社HD現代オイルバンクに続き、日本の製油会社エネオスが参戦し、エネルギー原料のサプライチェーンを巡る製油各社の対決が本格化する構図だ。
9日、投資銀行（IB）業界によると、日本の製油会社であるエネオスがDAEKYUNG O&Tの買収に参加したという。売却側は優先交渉対象者を選定せず、買収意欲の強い候補であるHD現代オイルバンクとエネオスを相手に、プログレッシブ・ディールの形で交渉を進める見通しだ。
プログレッシブ・ディール（Progressive Deal）とは、最終入札に参加した候補者を対象に改めて価格競争をさせる「競売の呼び値」方式である。売却側が特定候補の入札価格を他の候補に伝え、より高い金額を誘導できるため、買収戦が激しいほど売却価格を最大化するのに有利だ。
時価総額35兆ウォンを超える規模を誇るエネオスは、日本最大のエネルギー企業であり、SKグループとも縁が深い。SKイノベーションは2007年に980億ウォン規模でエネオス株式を取得して以来、戦略的協力関係を維持してきた。昨年初めに持ち分を全量売却したものの、依然として友好的な関係という分析がある。
IB業界関係者は「エネオスが国内の財務的投資家（FI）を確保して買収に乗り出すとみられていた」と述べ、「しかしSK側は、エネオスが長年交流してきただけに信頼できる交渉パートナーだと認識しており、（これによりエネオスは）別途国内FIを探さず単独で参戦した」と伝えた。
HD現代オイルバンクは不足資金を補うため、国内プライベート・エクイティ・ファンド（PEF）運用会社のケイストーンパートナーズ・J&Dパートナーズを買収パートナーとして検討したが、別のPEF運用会社と協力することにしたという。GSカルテックスは買収に参加しないとの見方が支配的だ。
DAEKYUNG O&Tの売却価格は最大5000億ウォンに達する見通しだ。売却対象はDAEKYUNG O&Tの持分100%である。SKオンとユジン・プライベート・エクイティ（PE）・産業銀行プライベート・エクイティ（PE）室は、DAEKYUNG O&Tの持分をそれぞれ40%、60%ずつ保有している。
DAEKYUNG O&Tは、国内の廃食用油・動物性由来のバイオ原料供給で首位の企業だ。大豆を海外から輸入して食用油に加工したり、家庭・飲食店から出る廃油を処理して環境配慮型の新再生エネルギーに転換する。食肉処理過程で出る廃油から自動車・船舶燃料、持続可能航空燃料（SAF）などの原料も製造する。
2023年、SKトレーディングインターナショナル（SK TI）と産銀・ユジンPEは特別目的会社（SPC）を設立し、STIC Investmentsから約4000億ウォンでDAEKYUNG O&Tを買収、SPCの持分をそれぞれ4対6で分け合った。昨年、SK TIがSKオンに合併され、SKオンがSPCの持分を保有することになった。しかし、グループ全体の財務構造改善と事業再編の方針に沿い、売却に出すことになった。
DAEKYUNG O&Tの業績は一服した状況だ。再生エネルギー転換に消極的なトランプ2期政権が発足し、欧州もエネルギー転換計画のペース調整に動いたためだ。2023年に売上高5845億ウォン、営業利益402億ウォンを記録したDAEKYUNG O&Tは、昨年は売上高5027億ウォン、営業利益305億ウォンとなり、売上・利益ともに逆成長した。