米国株式市場で人工知能（AI）バブル論が再点火しテック株が下落した翌日の6日。国内のレギュラーセッション開場前プレマーケットでサムスン電子の株価がストップ安近辺まで急落する前例のない事態が発生した。前日17万ウォンだった株価が11万1600ウォンまで押され、変動性緩和装置（VI）が発動されたためだ。出来高が多くないプレマーケットで生じた一時的な現象だとしても、時価総額が1000兆ウォンに迫るサムスン電子の株価が30%下落したのは極めて異例だった。
グローバルなAIブーム以降、サムスン電子とSKハイニックスへの関心が爆発し、株式市場の時価総額1位、2位の銘柄で一日の株価変動幅が10%近くに達する事例が頻発している。
大型半導体株に限った話ではない。現代自動車が世界最大のIT展示会「CES 2026」でロボット子会社ボストン・ダイナミクスのヒューマノイドロボット「アトラス」を公開すると、現代自動車グループ株が一斉に急騰したのが代表的だ。
またイーロン・マスク テスラ最高経営責任者（CEO）が最近スペースXの宇宙事業に太陽光を活用できるとの計画に言及すると、ハンファソリューションなど太陽光関連株が急騰した。今月初め、趙賢外務部長官とマルコ・ルビオ米国務長官兼国家安全保障補佐官の会談直後にも同様の現象が見られた。両国が原子力発電分野での協力を協議すると、証券関連オンラインコミュニティでは「明日は原発株の番だ」という見方が広がり、実際に寄り付き直後、韓国電力・現代建設など原発株が跳ね上がった。
これをめぐり市場の一部からは、韓国の株式市場が「ミーム株（meme stock）」相場へと変質したとの指摘が出ている。時価総額が数兆ウォンから数十兆ウォンに達する有価証券市場の大型株が、オンラインコミュニティの口コミに沿って一日で二桁の急騰落を繰り返しているためだ。
資産運用会社の幹部は「主力業種の株価が上昇して市場を主導した後、他の業種にも資金が流入するのは一般的な『循環物色相場』だが、最近の短いニュースで大型株が急騰落するのは通常の循環物色とは言い難い」と述べ、「以前は時価総額の小さい銘柄がミーム株になったが、今は大型株がミーム株になっている様相だ」と語った。
専門家はこうした現象が現れる背景として、韓国の株式市場を牽引する投資主体の変化を指摘する。長期投資志向の外国人や年金基金に代わり、短期利ざやを狙う個人資金が市場を主導しながら発生している現象という分析だ。過去には外国人が売れば指数が沈むという公式が崩れ、個人資金が大型株の価格決定権を握る形になった。
実際、韓国取引所によると今年（1月2日〜2月6日）有価証券市場で個人投資家は9兆ウォン超を純買い越した。個人資金が主に投資される上場投資信託（ETF）を含む金融投資部門でも約4兆ウォン近い純買いが行われた。一方、同期間に外国人投資家は10兆ウォン以上を純売り越した。これは、個人が個別銘柄を超えて市場全体の方向（インデックス）を主導していることを示唆する。
個人投資の熱気を示す待機資金も史上最高水準だ。韓国金融投資協会によると、今月の投資家預託金は約111兆ウォンで過去最大規模を記録した。国内の株式取引活動口座数も1億件を超えた。昨年の新政権発足以降、政策の焦点が株式市場活性化に集中し、国内株式市場が急騰すると、家計資金が大量に株式市場に流入している。
とりわけ最近は、個人資金が一部銘柄に「群集」する様相も捉えられている。過去には個人投資家の保有する情報量が多くなく、銘柄に対する意見の差も大きかったため、個人資金は機関投資家のように集団的な動きを見せることが構造的に難しかった。
ところが、個人が投資情報を共有するコミュニティやソーシャルメディアが拡大し、多くの投資家が類似の情報を素早く入手し、果ては一方向に偏った情報に集団的に反応する場合も多い。多数の投資家の関心を引く銘柄の株価が急騰落する偏り現象がしばしば起きる理由も、このためだと解される。
JPモルガンは1月に発表したリポートで「ソーシャルメディアの利用増加とデジタル化は、投資家の意思決定に影響を及ぼす情報フローを促進した」とし、「最近のミーム株ブームでその影響力が増幅されている」と分析した。
資本市場研究院の研究によると、国内株式市場では若年投資家と新規投資家の群集取引傾向が強く、市場の関心度が高まる銘柄ほど個人投資家の群集取引傾向が強化された。
問題は、このような需給の偏りが企業価値以上に株価を揺さぶり、市場の変動幅を拡大させる点だ。とりわけ株価が急騰した後、企業のファンダメンタルズと無関係に集団心理に従って資金が流出する場合、優良な大型株でも変動に耐えきれず急落するリスクが大きい。
大手証券会社の関係者は「情報の非対称性を解消しようとしたオンラインコミュニティが、かえって集団的な誤判断を増幅させる可能性がある」と指摘した。
☞ ミーム株（Meme Stock）：オンライン上で流行するコンテンツを意味する「ミーム」と株式の合成語。ソーシャルメディアなどオンライン空間で個人投資家の口コミに乗って株価が急騰落する株式を指す。