NAVER株反騰の鍵はコマース競争力強化

韓国投資証券は9日、NAVERについて短期的に投資妙味が低下する可能性があるとし、今後コマースの競争力強化が確認できるかどうかが株価反騰のカギになると分析した。投資意見は「買い（Buy）」、目標株価は33万円を維持した。NAVERの前日終値は24万9000ウォンである。

NAVERの昨年第4四半期の業績は売上高3兆1900億ウォン、営業利益6106億ウォンで、コンセンサス（証券会社の予想平均）に一致した。サーチプラットフォームの売上高は1兆600億ウォンで、一時的な精算金の基準効果と長かった秋夕（チュソク、韓国の中秋節）連休の影響で低調だったと評価した。

コマースの売上高は1兆500億ウォンを記録した。韓国投資証券はこれについて、コマース広告が高成長を続け、手数料収入が大きく増加したと分析した。フィンテックの売上高は4531億ウォンで、外部決済額の比重が徐々に高まっている点を肯定的だと評価した。

ただし短期的には投資妙味が低下する可能性があると分析した。

韓国投資証券のアナリスト、チョン・ホユンは「秋夕および基準効果を勘案しても広告が予想より低調であり、足元では暗号資産価格の下落に伴う取引代金減少リスクがある」と述べ、「ステーブルコインについても、銀行大株主のコンソーシアムに優先発行を許可する場合、ドゥナムを中心とする新規事業の不確実性が拡大し得るためだ」と説明した。

構造的には、最近のクーパンのイシューを構造的なコマース市場シェア上昇につなげられるかどうかが重要だと付け加えた。チョン研究員は「カンファレンスコールで物流への積極的な投資を強調し、価格競争力強化に関する戦略の変化も確認されているだけに、可能性は十分だ」と説明した。