Hanon Systemsの株価が業績改善とオーバーハング（潜在的な売り圧力）解消期待を追い風に、3カ月ぶりに4000ウォン台を回復した。加えて、第三者割当増資以降に株価を押し下げてきた空売りの「ショートカバー（空売り買戻し）」が発生し、上昇の勢いが一段と強まった。
6日韓国取引所によると、前日Hanon Systemsの株価は前営業日比305ウォン（8.19%）高の4030ウォンで引けた。先月30日に3275ウォンだったHanon Systemsの株価は、今月に入り4030ウォンまで23%急騰した。
株価上昇の背景には業績改善と新規受注のニュースがある。Hanon Systemsは3日、通期売上高が前年比8.9%増の10兆8837億ウォンを記録し、営業利益は184.6%急増の2718億ウォンとなったと明らかにした。さらに、アマゾンの自動運転子会社にロボタクシー専用の熱管理システムを供給するとの報道も出て、投資心理を刺激した。
これまで株価上昇の足を引っ張ってきたオーバーハング懸念が相当部分解消された点もポジティブに作用したとの分析である。シン・ユンチョル・キウム証券研究員は3日のレポートで「第三者割当増資の主幹事であるNH投資証券が引き受けた失権株6400万株の売り圧力が、株価上昇を抑制してきた」とし、「現時点でオーバーハングの大半は消化されたと把握している」と分析した。
先立ってHanon Systemsは財務構造の改善のため約9500億ウォン規模の第三者割当増資を実施し、3億7450万株（総発行株式数比55.17%）を新たに発行した。とりわけこの過程で約6385万株の失権株が発生し、これを主幹事のNH投資証券が引き受けたことで、市場では当該物量がいつでも売りに出る可能性があるとの警戒感が広がった。
実際、昨年9月の第三者割当増資の発表以降、空売りの純保有残高も急増し、株価の下押し圧力を強めた。一般に空売り保有残高が増えることは、株価下落に賭ける投資家が多いことを意味すると解釈される。残高は発表前の1カ月（8月22日〜9月22日）の平均74億ウォン余りから、発表後（9月23日〜12月22日）には170億ウォン余りへ増加し、失権株発生の知らせが伝わった後（12月23日〜2月2日）には284億ウォン水準へと急増した。
しかし最近、オーバーハングの相当部分が消化され、業績まで改善すると、株価は急騰基調に転じた。特に株価下落を見込んで空売りしていた投資家が損失を抑えるために株式を買い戻す「ショートカバー」が流入し、上昇の勢いが一段と強まったとの分析である。韓国金融投資協会によると、2〜4日にHanon Systemsの貸株残高の返済株数は942万7075株で、約定株数（382万4162株）を大きく上回った。
短期的な需給改善とは別に、証券各社は中長期の成長ドライバーにも注目すべきだと助言する。Hanon Systemsは昨年4〜6月期の決算発表カンファレンスコールで、アフターマーケット（A/S）部品事業への挑戦を予告した。シン研究員は「現代モービスがA/S部品事業で20%台の営業利益率を上げている」とし、「Hanon Systemsが現代モービス並みのマージンを確保すると期待するのは難しいとしても、損益構造の脱却を加速する主要パイプラインとしての役割は期待できる」と分析した。
欧州の電気自動車市場の回復可能性もポジティブ要因として挙げられる。キム・ジンソク・未来アセット証券研究員は「ドイツが1月に電気自動車補助金を再開し、フランスやスペインなどの支援政策も続いている」と述べ、「欧州の売上比重が高く、フォルクスワーゲン（VW）比率が大きい点に注目する必要がある」と説明した。
ただし、顧客企業の電動化（xEV）プロジェクトの一部物量が現代ウィアに移管される可能性はリスク要因とされる。イ・ジェイル・ユジン投資証券研究員は「現代自動車グループ内の電動化プロジェクトの一部物量が現代ウィアへ移る場合、Hanon SystemsのxEV中心の新規受注が鈍化する可能性がある」とし、「これにより長期的な成長性への懸念が存在する」と述べた。