海外株投資急増と関税懸念でウォン安進むと韓国金融研究院指摘

昨年下半期のウォン安の背景には、韓国居住者の海外株式投資が急増したことや、対米関税の賦課による輸出減速懸念などが影響したとの分析が出ている。

ソン・ミンギ韓国金融研究院上席研究委員は1日、「最近のウォン/ドル相場上昇の背景と示唆点」報告書で、昨年4四半期から続く高い為替水準について「表面的には、居住者の海外証券投資拡大に伴う需給の不均衡と密接な関係がある」と述べた。

報告書によると、昨年1〜11月基準の居住者海外証券投資は1,294億ドルで、従来の過去最大だった2021年の785億ドルより60%以上増加した。これは同期間の経常収支黒字幅（1,018億ドル）よりも大きい。

とりわけウォン/ドル相場が急上昇した昨年9〜11月の居住者海外証券投資は407億ドルを記録し、経常収支黒字（325億ドル）を大幅に上回った。

ソン上席研究委員は「過去には居住者海外証券投資の規模が経常収支黒字の規模を概して下回っていた点を勘案すると、昨年の居住者海外証券投資の急増は国内の外為市場で相当な需給不均衡を招いたと判断される」と述べた。

ただしソン上席研究委員は、居住者海外証券投資の拡大だけではドル需要増加の理由を説明するには不十分だとした。さらに、最近の潜在的な対米投資に伴うドル需要の増加や米国の関税賦課による輸出減速懸念などが将来の為替上昇期待を高めたと診断した。

ソン上席研究委員は、米国の利下げ可能性などグローバル要因を踏まえ、海外の主要予測機関は概して年内にウォン/ドル相場が徐々に低下して安定していくと展望したと明らかにした。続けて「政府は過度な期待の集中を防ぐため、為替需給の一時的な不均衡を緩和する一方で、長期的には生産性および経済のダイナミズム向上に向けた政策的努力を継続する必要がある」と述べた。