メリッツ証券はSKハイニックスについて、メモリー市況の構造的改善と高帯域幅メモリー（HBM）市場の先行確保を土台に収益性が爆発的に改善していると分析した。同時に投資意見は「買い（BUY）」を維持し、目標株価を従来の91万円から145万円へと引き上げた。前営業日終値でSKハイニックスの株価は86万1000ウォンである。
キム・ソヌメリッツ証券研究員はリポートで「SKハイニックスの2025年4月期の営業利益は19兆2000億ウォンで、前四半期比68%、前年同期比137%増加し、市場予想を小幅に上回った」と明らかにした。
キム研究員は特に「4四半期のDRAM販売価格の上昇率が業界平均を小幅に下回ったにもかかわらず、DRAMの営業利益率は70%に迫り、NANDも20%を上回る利益率を記録した」と述べ、「HBMを中心とする製品ミックスの変化が収益性レバレッジを極大化した」と説明した。
メモリー市況については構造的改善局面に入ったと診断した。キム研究員は「現在のDRAM市場は限定的な供給拡大の中で競争的な販売価格の上昇が現れる局面にある」とし、「AIデータセンター中心のB2B需要拡大により、メモリー需要の構造が過去のB2C中心から階段状の成長局面へと転換している」と分析した。HBM出荷量は2026年にも約70%に達する高い伸び率を記録すると見込んだ。
設備投資についても適正水準を維持することにした点を肯定的に捉えた。キム研究員は「同社は設備投資規模を大幅に引き上げたが、市況に逆行する攻撃的な増産は避けるという投資規律（Discipline）の方針を再確認した」と述べた。
株主還元政策についても前向きに評価した。キム研究員は「SKハイニックスは保有する自己株式の全量消却と1株当たり1500ウォンの追加配当を発表し、株主還元の意思を明確にした」とし、「ADR発行を含むより積極的な株主還元手法についても多様な代案を検討中であると把握している」と明らかにした。
メリッツ証券は、SKハイニックスの四半期営業利益が2026年1四半期に27兆8000億ウォン、2四半期に35兆6000億ウォンとなり、過去最高を連続で更新すると見通した。年間営業利益は2026年141兆ウォン、2027年164兆ウォンに達すると推定した。
キム研究員は「現在のサイクルは買い手の在庫水準が依然として低い状態で進行しており、2026年半ばには過去最大水準の需給ギャップが生じる可能性が高い」と述べ、「2〜3四半期には重複発注が急増する局面が現れる可能性があり、今回のアップサイクルは来年半ばまで続く」との見方を示した。