Yuanta Securities Koreaは現代自動車について、最近の株価急騰は業績改善というよりも需給の変化により主導されたと26日に評した。
キム・ヨンミンYuanta Securities Korea研究員は「昨年末比で今年の予想1株当たり利益（EPS）は2%の上昇にとどまった一方、株価は同期間に70%以上急騰した」と述べ、「配当モメンタムとCES以降に浮上したボストン・ダイナミクス（BD）持分価値への期待を超え、現在はバリュエーション・マルチプル自体が上昇する局面だ」と分析した。
最近の株価の動きは個人投資家の大規模な純買いが主導しているとの診断だ。Yuanta Securities Koreaによると、今年1月に入って個人は現代自動車株を3兆ウォン超純買いした一方、外国人は同程度の規模で純売りに動いた。この影響で外国人持株比率は昨年末（36%）比で現在33%に低下した。
結局、価値よりも需給に焦点を当てるべきだというのがキム研究員の判断である。キム研究員は「個人の純買いが株価上昇を牽引し、外国人は継続的に利益確定をしている」と述べ、「株価急騰に後行するバリュエーション・マルチプルの引き上げを正当化する根拠が不足しているため、価値理解よりも状況判断が重要だ」と指摘した。
キム研究員は今後の株価変数として、▲ボストン・ダイナミクス持分に関する追加イベント ▲ジョージア工場のハイブリッド生産への転換 ▲外国人の売り圧力の鈍化などを挙げた。
一方、Yuanta Securities Koreaは現代自動車に対する目標株価を従来の43万円から60万円へと引き上げた。キム研究員は「米国市場でのシェア拡大に基づき、自動車部門の目標株価収益率（PER）倍率を10倍へ引き上げ、金融部門も12倍へ引き上げた」と述べた。
ただしボストン・ダイナミクス（BD）持分価値は織り込んでいない。キム研究員は「CES以降に顕在化したBD持分価値の反映論理は説得力を失い、『HMGグローバル』を通じて迂回所有する当該持分は流動化可能性が極めて限定的であり、その価値について誰も予断できない」と補足した。