前年にKOSPI指数が年間で76%急騰したのに続き、新年には5000ポイントを突破する過去に例のない強気相場が続いているが、すべての投資家が笑っているわけではない。直近の相場は大型株を中心に上昇し、業種の中では半導体と造船・防衛産業・原子力・金融・持株会社など一部が指数上昇を主導したためだ。中小型株をはじめ主導株の列に合流できなかった取り残された銘柄は、指数の上昇に追随できず、むしろ下落する例も多い。
韓国取引所によると、有価証券市場に上場した944銘柄のうち、過去1年（2025年1月21日〜2026年1月21日）の間に株価が下落した銘柄は320銘柄で、全体の34%を占めた。この期間に株価上昇率がKOSPI指数の上昇率（94.83%）を上回った銘柄は109銘柄にとどまった。上場企業9社のうち1社にすぎない少数の銘柄が指数全体をけん引した「錯視効果」が相当程度あるという意味だ。
シン・ヒョンヨンYuanta Securities Korea研究員は「半導体を中心とした今回の強気相場のもう一つの特徴は、大型株の相対的優位が持続していることだ」とし、「一方で中小型株とKOSDAQ市場の相対強度はむしろ縮小する流れが続いている」と分析した。ヨム・ドンチャン韓国投資証券研究員も「今回のKOSPI指数の上昇は時価総額上位200社に集中している」とし、「過去の事例を見ると大型株中心の相場がさらに持続する可能性がある」と述べた。
KOSPI指数は未踏の5000ポイントを達成したが、個別の投資成績表を精査すると損失を出した口座も少なくなく、市場全体の雰囲気と乖離が大きい事例が少なくないとみられる。
昨年初めて証券口座を開設したという会社員の姓キムの人物は「投資の第一原則は分散投資だと考えて複数の業種や中小型株もバランスよく組み入れたが、口座全体の収益率がまだ5%にも満たない」とし、「サムスン電子がこれほど急騰するなら一銘柄にだけ『一点集中』しておけばよかったと後悔している」と語った。
時価総額上位銘柄の中で投資家の剝奪感が最も大きいのはLGグループ・ポスコグループ株と、NAVER・カカオなどだ。これらの株価も緩やかな回復基調は見せているが、指数の上昇率には大きく及ばず、一桁または低い二桁の収益率にとどまっている。特にパンデミック当時に時価総額上位を席巻したNAVERとカカオの時価総額比重は2021年の5.29%から足元では1.6%台まで縮小し、「国民株」の面目を失った。
一方、サムスン電子・SKハイニックス・現代自動車・ハンファエアロスペース・HD現代重工業・SKスクエア・斗山エナビリティなど、最近株価が急騰した大型株の過去1年の株価上昇率は100〜350%に達する。
一方でKOSPI指数は歴史的高値に到達したが、KOSDAQ市場の投資温度は依然として低い。過去1年、KOSPI指数がほぼ倍増する間、KOSDAQ指数の上昇は30.73%にとどまった。KOSPI市場は半導体と、いわゆる「造・防・原」などの主導業種が市場を強く牽引しているが、KOSDAQはウエートが大きい製薬・バイオと二次電池業種の不振に足を引っ張られている格好だ。
証券業界の関係者は「過去最高の株式相場の上昇だと言うが、いまだ多くの投資家が市場で利益を得られていない場合が多い」とし、「最近個人資金が市場に多く流入しているのは、株価が急騰すると後から株式投資に飛び込む個人が増える典型的な『FOMO相場』の様相だ」と説明した。