韓国投資証券は、国民年金の国内投資比率拡大が外国為替市場にプラスに作用し得ると分析した。あわせて海外投資の増加ペースが鈍化する場合、ドル需要が減少してウォン・ドル相場が下落し得るとみた。
国民年金は26日に基金運用委員会を開き、資産クラス別ポートフォリオの投資比率を協議する予定だ。人工知能（AI）を中心とする世界的な株式市場の上昇で、国内外の株式比率がいずれも目標値を上回っていることが背景にある。
国民年金の国内株式比率は2025年10月末時点で17.9%で、2025年末の目標値（14.8%）と2026年末の目標値（14.4%）を大きく上回っている。目標比率に対して±3%ポイント（P）と設定された戦略的許容範囲の上限もすでに超えている状況だ。
ムン・ダウン韓国投資証券研究員は「国民年金が為替市場の需給安定化効果を考慮し、海外投資比率を引き下げ国内投資比率を引き上げる方向で議論が進むと予測する」と述べ、「この場合、ドル需要が縮小し、均衡為替レートが低下する効果が見込まれる」と分析した。
ムン研究員は、既存計画どおりに海外株式比率を2026年までに38.9%へ拡大する場合、海外資産の増加幅は約140兆ウォン（約950億ドル）に達すると試算した。一方で2025年末の目標だった35.9%水準を維持する場合、海外資産の純増規模は約90兆ウォンにとどまり、既存計画に比べ最大50兆ウォン（約300億ドル）規模の海外資産の増加が減少し得ると説明した。
同氏は「ドル建てで約300億ドルの需要が縮小する計算だ」と述べ、「他の条件が同一であれば、為替の上昇速度を鈍化させる効果が表れるだろう」と分析した。これにより、均衡為替レートは10ウォン程度下落し得るとの判断だ。
ただしこれは他の条件が同一との仮定に基づくもので、実際にはウォン安に対する心理が落ち着く必要があると指摘した。ムン研究員は「現在、国民年金の海外投資比率調整、戦略的為替ヘッジの稼働、韓国銀行との通貨スワップ締結などを含め、政府の政策スタンスが明確に為替の下落を支持している状況であり、時間をかけて心理の安定と需給の偏り緩和に寄与するだろう」と分析した。