DS投資証券は20日、HYBEについて、今年のBTSのカムバックとともに高年次・低年次・海外知的財産権（IP）の収益寄与度が高まり、業績改善を見込めると分析した。同時に目標株価を従来の40万円から45万円に引き上げ、投資意見「買い」を維持した。前営業日のHYBEの終値は36万6500ウォンである。
HYBEの昨年第4四半期の売上高は前年同期比2%減の7087億ウォン、営業利益は96%急減の25億ウォンで、市場期待値（営業利益216億ウォン）を下回る見通しだ。
チャン・ジヘDS投資証券研究員は「アルバム・音源はボネクド、TWS、ルセラフィム、ILLITの新譜と前四半期に発売したコルティスの後続販売が続き、四半期の成長が見込まれるが、前年同期の高い基底負担が存在する」と説明した。
公演はエンティーム、セブンティーン、トゥバトゥ、キャッツアイなどの公演があったが、前四半期のBTS、エンハイプン、TWS、ルセラフィムに比べ規模が小さい日程であったため、前四半期比で売上が減少する見通しだ。チャン研究員は「外形成長にもかかわらず、米国法人の構造再編費用とラテンIP開発、ゲーム業績不振でコスト負担が増し、収益性は低調となる」と述べた。
しかし今年は状況が変わる可能性がある。3月20日のBTSの新譜発売と4月から続くグローバル公演の業績により利益レバレッジが拡大し、メガIP以外にも高年次、低年次、海外IPの成長が期待できるためだ。
チャン研究員は「BTSは大規模な公演日程により今年と来年の業績寄与がさらに拡大する」とし、「今年BTSがHYBEに寄与する業績は、公演収益1兆〜1兆1000億ウォン、MD収益4000億ウォンを仮定すると、1兆5000億ウォン以上の売上高、営業利益3000億ウォン水準だ」と語った。
続けて「Kポップの未踏の道を反映するバリュエーションを適用した」とし、HYBEをセクターの最優良銘柄に挙げた。