Yuanta Securities KoreaはIBK企業銀行について、現在の資本比率と配当性向では配当所得の分離課税の適用が難しく、投資妙味が低いと19日に分析した。その上で、投資判断は「中立（HOLD）」、目標株価は2万2000ウォンを維持した。前営業日IBK企業銀行の終値は2万500ウォンである。
ウ・ドヒョンYuanta Securities Korea研究員は「IBK企業銀行は普通株自己資本比率（CET-1）を12%内で管理しつつ、単体基準の配当性向35%水準の株主還元方針を維持している」と述べ、「2025年の1株当たり配当金（DPS）を2024年と同じ1065ウォンと仮定する場合、利益が前年比で増加しない限り、配当性向も35%水準にとどまる可能性が高い」と見通した。
CET-1比率は、銀行が損失を吸収できる中核資本の余力を示す指標であり、この比率が低いほど配当拡大の余地は限定される。
問題は税制優遇を勘案した配当競争力である。配当所得の分離課税を適用されるには連結基準の配当性向が40%を上回る必要があるが、現在のIBK企業銀行の連結基準配当性向は31%水準にとどまっている。CET-1比率も12%以下で管理されており、短期間で配当性向を大幅に引き上げるのは容易ではないとの分析である。
ウ研究員は「現在のIBK企業銀行の配当利回りは5.1%であり、大手銀行の平均（約3%）や地方銀行（約4%）より高いとは言い難い」とし、「今後、競合銀行が配当所得の分離課税を適用されるようになれば、税引き後基準の配当妙味の差はさらに縮小する」と判断した。続けて「配当方式や株主還元政策の構造的な変化が必要だ」と付け加えた。
業績面でも明確なモメンタムは限定的と見込まれた。ウ研究員はIBK企業銀行の第4四半期の親会社株主に帰属する純利益を4709億ウォンと推定し、これは市場コンセンサス（4913億ウォン）を4.2%下回る水準である。第4四半期の利息収益は前四半期比1.6%減少し、正味利ざや（NIM）は1bp低下すると予想した。貸出成長率も0.4%にとどまると見込んだ。
非金利収益は為替レート上昇に伴う非貨幣性為替差損約350億ウォンが発生し、前四半期比で減少すると分析された。為替が10ウォン上昇した場合、損益が約98億ウォン悪化する構造だと説明した。これにバッドバンク関連費用380億ウォンが営業外利益に反映される見通しである。