LS証券は韓国電力技術について、昨年の業績は振るわなかったものの、今年ベースで業績の急反発が期待できると16日に分析した。あわせて投資意見「買い（Buy）」を維持し、目標株価を従来の13万円から15万円へ引き上げた。前営業日終値は11万3400ウォンである。
ソン・ジョンファLS証券研究員は「韓国電力技術の昨年1〜2四半期の業績は、主要な原子力・エネルギー事業の工程遅延と終了の影響で極めて低調だった」と説明した。
シンハヌル3・4号機の総合設計、ウォルソン3・4号機の定期的安全性評価（O&M）事業、ルーマニアCTRF事業などの工程が遅延し、総合設計・系統設計の売上が遅れ、済州ハンリム洋上風力とインドネシアPLNガスエンジン発電所事業の終了でエネルギー新規事業の売上も減少したとの分析である。
ただし流れは昨年下半期から完全に変わった。ソン研究員は「3四半期には前年に比べ大幅な業績反発が表れ、4四半期にもこの基調が続く」と見通した。
その背景として、収益性の高い原子力事業の売上の構造的回復を挙げた。シンハヌル3・4号機の総合設計とウォルソン3・4号機の安全性評価事業の進捗率が正常化し、原子力の総合設計と原子炉設計開発（系統設計）の売上が本格的に立ち上がっているという説明である。
ここに小型モジュール炉（SMR）の会計処理変更効果も業績改善を後押しした。ソン研究員は「4四半期からSMR技術開発課題の収益の会計反映方式が変わり、売上と営業利益が大きく増える効果が生じた」と説明した。
韓国電力技術は2024年5月から2027年12月まで、韓国水力原子力と韓国原子力研究院とともに革新型SMRの系統設計・総合設計に関する政府課題を遂行中である。従来は課題関連の費用を販管費、収益を営業外収益で反映していたが、4四半期からは費用を売上原価、収益を売上高として認識する方式に変わった。ただし営業外収益が減少するため、税引き前利益への影響は中立的だと付け加えた。
SMR課題の全体精算収益は約4000億ウォン規模で、このうち設計部門を担う韓国電力技術の取り分は約1000億ウォン水準である。課題期間中、四半期平均で約70億ウォンの収益が発生すると見込んだ。
ソン研究員は、昨年4四半期の連結基準の売上高は2102億ウォン、営業利益は325億ウォンを記録すると分析した。いずれも前年同期比で9%、21%増加した数値である。これは市場コンセンサスである売上高1940億ウォン、営業利益率12.8%を上回る数値である。
中長期の成長環境も極めて良好との評価である。ソン研究員は「チェコ・テムリーン1・2号機、UAE・バラカ5・6号機、サウジ・ドゥウェイヒン1・2号機、ポーランド・ポントヌフ第2段階プロジェクトなどはいずれも『チーム・コリア』の受注可能性が高い事業だ」と述べ、「長期的には米国の大型原発再建市場への進出や、韓国の新規原発再推進の可能性も開かれている」と語った。