半導体の主力銘柄であるサムスン電子とSKハイニックスが連日で上場来高値を更新すると、「FOMO（取り残されることへの恐怖）」に陥った投資家が素材・部品・装置（ソブジャン）業種に目を向けている。急騰したサムスン電子やSKハイニックスを買うには負担が大きい状況のため、これら企業の業績が改善すれば「トリクルダウン効果」が期待できるソブジャン企業への投資を検討する様子だ。
ただし専門家は、サムスン電子とSKハイニックスの株価が史上最高水準まで上昇したとしても、その温かさがソブジャン企業に均等に行き渡るわけではないとみている。大型半導体株とソブジャン企業の間で利益構造の差が大きいため、単純なトリクルダウン効果を期待する投資は好成績を出しにくい可能性があるという指摘だ。
9日に韓国取引所によると、サムスン電子とSKハイニックスは年明けからそれぞれ15〜16%急騰した。この期間のKOSPI指数の上昇率（8.02%）をほぼ倍上回る水準だ。サムスン電子は14万ウォンを超え、SKハイニックスは75万ウォンを上回り、史上最高水準を記録している。
これらの株価を押し上げた原動力は、人工知能（AI）の拡大に伴うメモリー需要の急増と供給不足への懸念である。市場調査会社トレンドフォースによると、今年1〜3月期のPC向けDRAMの契約価格は前期比で最大60%引き上げられる見通しだ。これは昨年10〜12月期の上げ幅を大きく上回る水準である。同期間のNAND型フラッシュの契約価格も33〜38%上昇する見込みだ。
グローバル投資銀行（IB）の見立ても急速に切り上がっている。マッコーリーはメモリーの供給不足が2028年まで続くと見込み、サムスン電子24万ウォン、SKハイニックス112万ウォンという大胆な目標株価を提示した。シティグループもサムスン電子の今年の営業利益が155兆ウォンに達すると推定し、目標株価を20万ウォンに引き上げた。
主力銘柄の独走が続くなか、投資熱はソブジャンへ燃え移っている。サムスン電子とSKハイニックスの設備投資（CAPEX）拡大が本格化すれば、装置・素材企業の受注が直接的に増えるとの期待感からだ。
実際に主要ソブジャン企業の受注に関する公示はすでに始まっている。テスは最近、SKハイニックスと121億ウォン規模の装置供給契約を締結し、DIT（212億ウォン）とISTE（23億ウォン）も受注を確保した。YESTもサムスン電子と76億ウォン規模の契約を結び、業況回復に伴うトリクルダウン効果を示している。
カン・ヒョンギDB証券研究員は「1月は伝統的に中小型株が強い」とし、「現在の市場参加者の期待が半導体業種にあるなら、関連中小型株が追加の期待を受け得る」と述べた。カン研究員は、韓国の半導体業種が急騰した日にKOSDAQ150 IT指数が類似の水準まで跳ね上がった点をその根拠に挙げた。
証券各社も有望株探しに忙しい。ハナ証券はSKハイニックスの増設による恩恵銘柄としてテスとVMを挙げ、LS証券はUNISEM、ハナマテリアルズ、KoMiCoを推奨した。ユジン投資証券はリノ工業とISCを、IBK投資証券はハンソルケミカル、ウォンイクIPS、Soulbrain Co.、ジュソンエンジニアリングをそれぞれ有望銘柄として提示した。
ただし専門家は、ソブジャン投資が大型株を単純に追随する戦略であってはならないと助言する。大型株とソブジャンは利益構造が異なるからだ。半導体の大型株は在庫調整と価格上昇だけでも業績が改善するが、ソブジャンは実際の設備投資や生産量拡大などが伴ってこそ売上が発生する。ソブジャン企業は固定の顧客企業を持つ特性上、利益率が大幅に高まりにくい構造でもある。
ノ・ドンギル新韓投資証券研究員は「半導体の業況改善は生産量（Q）の増加よりも価格（P）の上昇が主導している」と述べ、「大型株は価格上昇だけでも利益の見通しが確保されるが、ソブジャンは実際の生産数量が増えることが確認されてこそ業績と株価が本格的に動く」と語った。
同研究員は「半導体の輸出は強いが、出荷（Shipment）と生産数量は依然として鈍い状態だ」とし、「この局面では、大規模な設備投資や製品ミックスの変化に敏感な後工程分野で先に明確な反応が出る傾向があり、選別的な銘柄選択が可能だ」と説明した。