LS証券CLASSYSの目標株価を引き上げブラジル売上正常化と欧州成長で上振れ見込む

LS証券は6日、CLASSYSについて、ブラジル売上が今年正常化し、米欧での成長が本格化して階段状の成長を続けると分析した。あわせて目標株価を従来の6万5,000ウォンから7万ウォンに引き上げ、投資意見「買い」を維持した。前営業日CLASSYSの終値は5万6,600ウォンである。

前年第4四半期のCLASSYSの売上高は前年対比29%増の957億ウォン、営業利益は41%増の503億ウォンと見込まれる。チョ・ウネLS証券研究員は「ブラジル売上は2024年10月24日に流通パートナー社の買収を決定し、不確実性が解消され、月次売上ベースで正常化の過程にある」とし、「進出1年目の米国ボルニュマーは昨年の年間販売台数ガイダンス300台を上回り、欧州MPT、ボルニュマーの販売も成長基調だ」と説明した。

今年の予想売上高と営業利益はそれぞれ前年対比34%、44%増の4,551億ウォン、2,438億ウォンである。LS証券はCLASSYSのブラジル売上が2024年（約470億ウォン）水準まで回復可能で、米国売上は前年対比83%、欧州売上は同期間に92%急増すると推定した。

チョ研究員は「タイ、日本など既存アジア各国の売上高成長も持続する」と述べ、「ブラジル流通子会社の買収が完了する時点には、当社装置の売上認識基準が従来の卸価格から最終供給価格へと転換され、売上増加効果もある」と語った。

続けて「現地子会社の運営に伴う費用負担で連結ベースのマージン率は低下するだろうが、今後ブラジル売上の成長が想定を上回る場合、営業レバレッジ効果で追加的な利益成長要因になり得る」とした。