メリッツ証券がNHNを「買い」に格上げ目標株価を4万5000ウォンに引き上げ

メリッツ証券は6日、NHNについて今年は中核事業が成長し、子会社の赤字が解消され得ると分析した。あわせて目標株価を従来の2万7000ウォンから4万5000ウォンへ、投資意見を「中立」から「買い」に引き上げた。前営業日NHNの終値は3万1950ウォンである。

文化体育観光部は先月20日、ウェブボードの月間決済上限引き上げに向けてゲーム産業法施行令改正案の立法を予告した。現行の70万ウォンから100万ウォンへ月間上限が引き上げられ、過去と同様であれば7月から新たな上限が適用される可能性が高い。

イ・ヒョジンメリッツ証券研究員は「NHNの受益が大きいとみられ、2022年の引き上げ当時、同社のウェブボード売上は31%増加した」と述べ、「上限引き上げ分の大半が売上につながり、ウェブボード首位事業者の市場支配力が強化された」と語った。

同研究員は「今回の緩和も同社に最大の効果をもたらすとみられ、今年下半期の施行を前提とすると、昨年比で2027年のウェブボード売上は19%増える見通しだ」と予想した。

過去3年間NHNはコマース、コンテンツを中心に非中核事業を整理してきた。昨年10〜12月期には旅行事業とKoMiCoの韓国・英米・フランスのサービスを終了した。同研究員は「2022年と異なり、2026年のNHNは従来の引き締めたマーケティング費の基調を維持するはずで、KCPはテスラの新車効果で今年は順調な推移が見込まれる」と述べた。

続けて同研究員は「株主還元の根拠は従来、別個事業として事業価値合算（SOTP）方式を用いていたが、連結EBITDA（利払い・税引き・償却前利益）に変更され、子会社の利益改善が可能だ」とし、「4年ぶりに利益が大幅に上昇するサイクルを享受する時だ」と述べた。