年末年始の取引所休場期を狙い、企業が不利な情報を遅れて公開する、いわゆる「フクロウ公示」の慣行が今年も繰り返された。とりわけポスコフューチャーエム、SKCなどの大型株が、投資家の関心が分散する取引所休場直前や連休期間を活用して、数兆ウォン規模の契約金額の縮小や事業撤回のニュースを相次いで出し、情報の非対称性を最小化すべき公示制度の趣旨が色あせたとの指摘が出ている。
2日、金融監督院の電子公示システムによると、昨年最後の営業日である12月30日にKOSPI・KOSDAQ市場の上場企業が提出した公示は合計447件だった。このうち60%に当たる268件が、レギュラーセッション終了後の午後3時30分以降に掲載された。市場別では、KOSPIは236件のうち127件（53.8%）、KOSDAQは211件のうち141件（66.8%）が引け後の公示だった。
取引所休場日だった31日には、既存内容を覆す訂正公示が集中した。この日、KOSDAQ市場の全公示155件のうち77件（49.6%）、KOSPI市場も172件のうち54件（31.3%）が訂正公示に該当した。投資判断に重大な影響を及ぼし得る情報が、取引が不可能な期間に大量に公開された格好だ。
主な事例を見ると、二次電池など主要大型株の大規模な事業調整と受注実績の下方修正が相次いだ。ポスコフューチャーエムは、2022年7月に米ゼネラル・モーターズ（GM）と締結した正極材の中長期供給契約の金額を、従来の13兆7700億ウォンから2兆8100億ウォンへと約80%下方修正した。会社側は「販売価格算定の基準であるリチウム価格の急落と電気自動車（EV）市場の成長鈍化などの影響で、実際の供給金額が契約に満たなかった」と説明した。
SKCもバッテリー正極材事業への進出計画を電撃的に撤回した。2021年9月に正極材と負極材事業への同時進出を宣言したが、正極材事業をやめ、負極材事業のみ進めることにした。これにより、2021〜2025年の5年間で予定されていた5兆ウォン規模の投資計画は約4兆4000億ウォンへ縮小された。
SKCは「電気自動車（EV）のキャズム（一時的な需要停滞）の長期化で二次電池産業全般の投資と生産規模が縮小し、グローバルバリューチェーン競争が深まった」とし、「長期的な収益性の検討を経て投資規模を調整した」と明らかにした。
このほかKOSPI市場では、SKイノベーションが新規設備投資額を当初計画比でおよそ半分に縮小したと明らかにした。またエクシキュアハイトロンは、市場の不確実性を理由に香港UNVデジタルテクノロジーとの契約解除を公示した。解除金額は約67億ウォンで、2023年売上高比123%に達する。
KOSDAQ市場でも大規模な契約解除の公示が出た。SPHEREは、米国のグローバル宇宙航空打ち上げ企業と締結していた特殊合金の供給契約が解除されたと公示した。解除金額は20億2350万ウォンで、2024年売上高比79.11%に達する規模だ。SPHERE側は「契約相手方の製品運用日程の変更により発注が取り消された」と説明した。
あわせて、売買停止中のKH建設とチャンウォンテクは、上場廃止決定の効力停止を求めて申し立てていた仮処分が裁判所で棄却されたと、30日の引け後に知らせた。これにより、両社は5日から整理売買など上場廃止手続きが再開される予定だと公示した。
韓国取引所の関係者は「フクロウ公示そのものが不誠実公示に該当するわけではない」としつつも、「ただし3日以上の休場を前に、最後の営業日の引け後に出た公示については再公示を要請することができる」と述べた。
専門家は、こうしたフクロウ公示の慣行が韓国株式市場への信頼を損なう恐れがあると警告する。株価に直撃となり得る悪材料の情報が、取引が不可能な休場期に公開された場合、投資家が対応の機会を得られないまま、寄り付き急落などのボラティリティーリスクにそのまま晒されるほかないためだ。
ある金融投資業界の関係者は「上場企業が悪材料の心理的波及力を下げるために、引け後や連休直前の公示を選ぶ戦略的行動は依然続いている」とし、「最近、当局が英語公示の拡大など公示の透明性向上を進めているが、フクロウ公示のような『抜け道公示』を実質的に遮断できる強制力のあるガイドラインを並行してこそ、公示制度の本来の趣旨を生かせるだろう」と語った。