韓国の主要証券各社は、新年のKOSPI指数が未踏の領域である5000ポイントの高地に到達すると伝えた。半導体を中心に韓国上場企業の業績が大幅に改善し、韓国株式市場が再評価され、グローバル投資家を引き付ける魅力的な市場として急浮上するとの分析である。拡大するグローバル流動性も株式相場の上昇を下支えする好材料になる見通しだ。
専門家は新年の株式市場でも人工知能（AI）を最も注目すべきテーマに挙げた。世界のIT産業のパラダイムを変えている「AI革命」が半導体と電力インフラはもちろん、ロボット・自動車・宇宙航空など実物分野にまで全方位的に拡散するとの分析である。
ChosunBizが主要証券会社の2026年相場見通しを取りまとめた結果、相当数の証券会社がKOSPI5000台突破を占った。特にKB証券は「KOSPIが1985年以降40年ぶりに新たな強気相場に入った」とし、長期上昇シナリオに沿えば指数が7500ポイントまで急騰し得るという破格の見通しを示した。NH投資証券もKOSPIが5500台まで上昇すると見立てた。
◇ 流動性・業績・バリュエーションの三拍子がそろい強気相場に期待
専門家は新年の韓国株式市場が流動性、業績、バリュエーションの三拍子がそろって堅調推移すると予想した。
まず世界的に流動性が拡大局面にある。低迷する景気を下支えするため各国の中央銀行が緩和的な金融政策を維持する一方、各国政府も拡張財政を運用している。市場に潤沢な資金が株式市場に流入し、今年も相場が強含むと見込まれる。
上場企業の業績改善期待も大きい。未来アセット証券によると、サムスン電子、SKハイニックスの健闘に支えられ、半導体業種の営業利益は2025年の82兆ウォンから2026年に148兆ウォンへと80％超の大幅増が見込まれる。
キム・ドンウォンKB証券リサーチ本部長は「AIは過去40年間のグローバルIT産業の成長転換点を踏まえると、PC（インターネット）、モバイル（アイフォーン）に続く三度目の産業革命と判断しており、PC、モバイル産業は胎動以後10〜15年間、長期の高成長を持続した。しかしAI産業は2022年11月のGPT公開後、わずか3年しか経っておらず、AI拡張サイクルはまだ始まりに過ぎないことを勘案すれば、AI産業とドットコムバブルの比較論争は非現実的な見方だと判断する」と述べた。
半導体を除く上場企業の営業利益も205兆ウォンから249兆ウォンへと22％増加する見通しだ。2025年下半期にKOSPI指数が史上最高値を更新して強含んだのは、結局のところ上場企業の業績改善が鮮明だったためであり、新年も韓国企業の利益成長率と利益モメンタムは主要国平均を大きく上回ると予想される。
市場資金が潤沢で上場企業の業績改善が進む中、KOSPI指数が5000ポイント突破という記念碑的目標を達成するには、バリュエーションの再評価がカギになる。同じ企業でも投資家がどう評価するかで株価は変わるが、足元で韓国株に対する投資家の視線が変化している点はポジティブに作用し得る。
この変化の背景には政府の株式市場活性化策がある。配当所得の分離課税、商法改正案、長期投資の税制支援など制度改善が進められ、韓国株式市場のPBR（株価純資産倍率）再評価期待が続いている。キム・ジョンミン サムスン証券主任研究委員は「政策的支援を通じて韓国株式市場が構造的に再評価される局面に入っている」と語った。
サムスン証券はAI関連株のうち、サムスン電子・SKハイニックス・サムスン電機・斗山・ISU Petasys・韓国電力・HD現代エレクトリック・現代自動車・LGエレクトロニクス・ROBOTISなどを推奨銘柄に挙げ、その他ではサムスンエピスホールディングス・ABLバイオ・OliX Pharmaceuticals・HD現代重工業・HYBE・APRも成長可能性が期待される銘柄として推奨した。
KOSDAQ市場が相対的により割安な状況にある中、KOSDAQ市場の投資妙味が高いとの分析も出ている。チョ・スホンNH投資証券リサーチセンター長は「昨年のKOSDAQはやや低調だったが、生産的金融政策と国民成長ファンド流入などで今年は資金調達環境が改善する」と述べ、「特にバイオ・ベンチャー業種を中心に投資魅力が高まる」と語った。NH投資証券は新年のKOSDAQ指数が1100ポイントまで上昇し得るとみている。
◇ 「下半期には内需・配当株を中心にポートフォリオ調整が必要」
ただし下半期に向かうほどリスク要因が徐々に浮上する可能性がある。米連邦準備理事会の利下げサイクルが終盤を迎え、年末に米国の中間選挙が行われるうえ、米中関税猶予の終了などのイシューが重なり、年末にかけて相場のボラティリティが拡大する余地がある。インフレ懸念が再び頭をもたげれば、企業の収益性悪化への負担も強まる可能性がある。
ユ・ミョンガン未来アセット証券研究員は「指数のレベルが高まった分、米中対立の再燃、AIバブル論争、インフレの固定化、ウォン安の継続などマクロ要因次第で相場の変動性が大きくなり得る局面が頻発し得る」と診断した。
韓国経済と株式市場の重要変数として浮上した「ウォン安」（ウォン・ドル相場の上昇）は当面トレンドとして続く可能性が大きい。専門家はウォン・ドル相場の1400台が「ニュー・ノーマル」になるとみている。ウォン安は輸出企業の利益を押し上げ得る一方、韓国株式への外国人資金流入には負担となり得る「諸刃の剣」となった。
イ・ギョンミン大信証券研究員は「KOSPI指数が3800ポイントを下回って調整を受ける局面では、KOSPI5000時代を念頭に積極的に比重を拡大する戦略が必要だ」としつつも、「下半期には金融政策に注目しながらグロース株の比重を縮小し、内需株、配当株などへポートフォリオを調整することが安定性を確保できる戦略だ」と助言した。