韓国の鉄道車両メーカーであるDawonsysが有望事業部を分離した後、大株主一族の個人会社に支配力を移転し、株主価値を毀損したとの批判を受けている。最近、鉄道車両の納品遅延と前受金問題で韓国政府から強い叱責を受けたのに続き、核心事業部の移管をめぐるガバナンス論争まで重なり、投資家の不信が深まっている。
31日、金融監督院の電子公示システムによると、Dawonsysは지난月の公示を通じて、100%子会社だった「ダウォンパワートロン」に対する持株比率が46.73%に低下したと明らかにした。
ダウォンパワートロンは今年6月、Dawonsysが半導体電源装置（PSU）事業部を事業譲渡方式で移管して設立した新設法人である。設立当時はDawonsysの完全子会社だったが、わずか3カ月で関係会社へと地位が変わった。
この持株比率変動の背景には第三者割当増資がある。今回の増資にはHBインベストメントとともに「ダウォンユニバース」が主要株主として参加した。問題は、ダウォンユニバースがパク・ソンスンDawonsys代表とその息子のパク・ビョンジュが取締役に登載された実質的な個人会社である点だ。これをめぐり少額株主連帯は、大株主一族が非上場会社を利用して上場会社の優良事業の利益を横取りする典型的な「トンネリング（企業価値流出）」の行為だとして強く批判している。
ある株主連帯の関係者は「半導体電源装置などの核心事業を見てDawonsysに長期投資してきたが、会社が株主に十分な説明もなく核心事業を分離したうえで、大株主一族が個人会社を通じて当該法人の支配力を確保した」と述べ、「これにより既存株主の核心事業に対する支配力が構造的に弱まらざるを得ない」と語った。
過去の増資で調達した資金の使途についても疑念が膨らんでいる。Dawonsysは2022年の有償増資を通じて半導体設備投資に50億ウォン、原材料購入に378億ウォンなど計428億ウォンを半導体事業に投入すると公示した。しかしその後、当該半導体事業が新設法人であるダウォンパワートロンに移転されたうえ、母体企業であるDawonsysの持株比率は半分以下に落ちた状態だ。
とりわけ設備資金として計上された150億ウォンのうち実際に執行された金額は30億ウォンにとどまり、資金流用疑惑にまで広がる様相だ。これについて会社側は「四半期ごとの順次的な使用時期が到来していない」とし、「営業状況に応じて使用計画に基づき使用する予定だ」と釈明した。
続けて「半導体事業部門のリスクが他の事業部門に転移しないように下した決定だった」とし、「Dawonsysのダウォンパワートロンに対する実質的影響力はそのまま維持される」と述べた。
一方、Dawonsysは本業である鉄道事業でも最悪の危機に直面している。最近、李在明大統領が列車納品遅延事態をめぐり「政府機関が詐欺に遭ったようだ」と発言した後、株価が1日で26%急落した経緯がある。国土交通部は韓国鉄道公社が発注したITX-マウム鉄道車両の納品遅延に関連し、Dawonsysを契約違反の疑いで警察に捜査依頼した状態だ。
NH投資証券のナムアプリによると、この日基準の個人投資家の平均買付価格は1万4935ウォンで、平均収益率はマイナス（-）73.51%である。損失投資家の比率は100%である。