最近、土地資産株として注目を集め株価が揺れ動いた西部T&Dが資産再評価を実施する。今回の再評価の結果、西部T&Dが保有する不動産の帳簿価額は前年対比28%増の2兆7,000億ウォン台を記録したことが分かった。
このような大規模な資産価値の上昇が株価押し上げの触媒となるか、投資家の関心が集まっている。ただし、最近は空売り指標も目に見えて増加しており、楽観的な見通しの中でも慎重なアプローチが必要に見える。
30日、西部T&Dの株式は前営業日比4.8%(600ウォン)高の1万3,100ウォンで取引を終えた。終値ベースで1万3,000ウォン台を回復したのは9営業日ぶりである。
このような株価反騰は、前日に発表した資産再評価実施の公示が投資心理を刺激した結果とみられる。西部T&Dは29日、会社が保有中の投資不動産と有形資産全般について資産再評価を進めると公示し、資産価値の現実化に対する期待感を高めた。
先月30日基準で西部T&Dが保有中の投資不動産と有形資産に対する帳簿価額は2兆7,223億ウォンに達することが分かった。西部T&Dは昨年にも資産再評価を実施したが、その時と比べると帳簿価額だけで約28%上昇した。公示によると、今回の再評価対象には新羅ステイ麻浦の土地、建物などが追加された。昨年資産再評価を実施した結果、西部T&Dの再評価差額は3,367億ウォンだった。
資産再評価は、企業が保有する土地などの資産価値を取得当時の帳簿価額ではなく現在の公正価値で再評価し、財務諸表に反映する手続きである。これにより資産総計が増えれば負債比率が下がるなど、企業の財務構造が改善される効果を期待できる。
市場では資産再評価により株価が上昇基調を維持できるかに注目している。この日基準で西部T&Dの時価総額は8,178億ウォンで、保有資産の帳簿価額(2兆7,000億ウォン台)に比べ著しく低い水準だとの分析が支配的である。すなわち、会社が持つ土地と建物の価値より企業全体の企業価値がはるかに低く評価されているという意味だ。
西部T&Dの株価は年初比127%も急騰し、急な上昇曲線を描いてきた。ここにはホテル、複合ショッピングセンター運営および不動産開発事業全般にわたる好材料が作用した。特に夏以降は中国人団体観光客のビザなし入国の許容と限韓令の緩和の兆しを受けた「ホテル株」の恩恵銘柄として浮上した。現在、西部T&Dはソウル龍山区でノボテル、グランドメルキュールなど4つのホテルが集結した国内最大規模のホテルコンプレックス「ソウルドラゴンシティ」を運営中である。
今月に入り、西部T&Dは本格的に「土地資産株」の列に加わった。最近、ソウル高速バスターミナルの開発期待感でChunil Expressの株価が急騰すると、市場の視線が開発の好材料を抱えた他の土地資産株へと移った影響である。
西部T&Dは、大規模開発が予定された龍山ナジンサンガと新亭洞西部トラックターミナルの敷地などを保有しており、代表的な恩恵銘柄とされた。この過程で、1日で株価が21%超急騰する場面もあった。
ただし株価は短期急騰の後、ややもみ合う展開となった。11日に21%急騰して1万4,070ウォンまで跳ね上がった株価は、その後に利益確定の売りが噴出し前日までに約11%下落した。それでも今回の資産再評価の実施とあわせ、核心用地の開発事業が本格化するとの期待感は当面続く見通しである。
リュ・テファンユジン投資証券研究員は「開発予定地である龍山ナジンサンガと新亭洞西部トラックターミナルの認可および着工日程が具体化した影響だ」とし、「今後、目に見える分譲売上と開発利益に注目する必要がある」と述べた。証券街では来年上半期に認可を受けた後、ナジンサンガは2026年下半期から、新亭洞は2027年下半期から開発収益が出ると見込んでいる。
ただし空売りには注意が必要な見通しである。最近、西部T&Dの貸借取引残高数量は徐々に増加する傾向だ。貸借取引は株式を保有する投資家が他の投資家に株式を貸し出すもので、通例空売り指標として解釈される。資産再評価という大型の好材料にもかかわらず、一方では株価急騰に伴う利益確定や下落を見込む勢力が増えている点は、投資家が留意すべきところである。
株価が21%急騰した11日以前まで、西部T&Dの貸借取引残高数量は250万株水準にとどまっていたが、最近徐々に増加し18日には309万7,934株を記録した。その後、6営業日連続で300万株を維持し、29日には299万5,466株となった。