年の瀬（1年が終わりに近づく頃）を過ごし新年を迎える今週、韓国の株式市場では期待と懸念が交錯する見通しだ。半導体景気の好調に対する期待が高まり、株式市場が再び最高値に向かっているが、為替の急変動や年末の配当落ちなどは指数のボラティリティを高める可能性がある。
イ・ギョンミン大信証券研究員は「KOSPIは11月上旬に4200台に到達後、調整を経てバリュエーション（業績に対する株価水準）の負担が低下した状態だ」とし、「12カ月先行予想の株価収益率（PER）は10.1倍で、3年平均（10.3倍）を下回っている。とりわけ半導体セクターを中心に業績見通しが速いペースで上方修正されており、追加上昇の潜在力が高まる局面だ」と診断した。
ただし今週の韓国株式市場は配当落ちに伴う短期的な変動局面に入る可能性がある点は念頭に置くべきだ。26日が12月決算企業の年末配当の基準日だっただけに、配当を受ける権利が消滅する配当落ち日（29日）以降は高配当株を中心に利益確定の売りが出る可能性がある。
先週（12月22〜26日）の韓国株式市場は、いわゆる「サンタラリー」期待感に支えられ堅調だった。KOSPI指数は22日に4096.26ポイントで始まり、26日に4129.68ポイントで取引を終えた。週間ベースでKOSPIは2.7%、KOSDAQは0.48%それぞれ上昇した。
これまで株式市場を圧迫していた為替負担が政府の口先介入で和らいだ影響が大きかった。1480ウォン台を上回っていたウォン・ドル相場が1440ウォン台まで急落し、海外資金も流入した。この間、海外投資家はKOSPI市場で4営業日連続の買い越しとなった。ここに政府の株式市場活性化策も重なり、投資家心理が急速に改善したとの分析が出ている。
相場の強含みが今週も続くかに投資家の関心が高い。29日が配当落ち日だが、過去のように衝撃が大きくない可能性があるとの分析も出ている。配当手続きの改善策が施行され、配当基準日が分散されたためだ。実際、昨年時点でKOSPI200指数の構成銘柄のうち98社は、配当基準日を年末ではなく定時株主総会前後の第1四半期に設定した。
同研究員は「配当落ちの影響は銘柄ごとの配当基準日により差別化されるだろう」とし、「今月29日前後に配当金に比して過度な下落が現れる銘柄は、買いの好機として接近できる」と助言した。
31日には12月の米連邦公開市場委員会（FOMC）議事要旨が公表される。議事要旨を通じて今月の25bp（1bp＝0.01%ポイント）利下げの背景と今後の金融政策の経路を見極めることができる見通しだ。とりわけ短期資金市場の安定に向けた国債買い入れや量的引き締め（QT）終了の議論が具体化する場合、年初の流動性ラリーへの期待が高まる可能性がある。
休場日である来年1月1日には12月の韓国の消費者物価と輸出実績が発表される。物価上昇率は鈍化すると予想されるが、円安ならぬウォン安に伴う輸入物価負担が依然として大きく、韓国銀行の政策金利引き下げ期待は当面限定的だとの見方が出ている。
キム・ユミキウム証券研究員は「輸出は半導体を中心に良好な流れを続け、全体の実績を牽引するとみられる一方で、石油化学・精製など一部産業は相対的に低調な動きが続くと予想される」と述べた。
新年最初の営業日は1月2日である。イム・ジョンウンKB証券研究員は「年初は出来高がやや細る中で様子見が続く可能性がある」としつつも、「株式市場の待機資金である顧客預り金が80兆ウォン台の高水準を維持しており、韓国株式市場に対するポジティブな見方は有効で、追加の上昇余地も十分だとみている」と述べた。
一方、年初の主導株探索の過程で、1月6日に開幕する「CES 2026」への期待感が織り込まれる可能性も指摘される。世界最大の情報技術（IT）・家電見本市であるCESは、グローバル大手テック企業やスタートアップの次世代技術が公開される場であるだけに、関連企業への投資家の関心が集中するとみられる。今年初めもCESの開幕テーマに関連する業種が大きく上昇していた。
為替の動向は今週も相場の行方を左右する主要変数とされる。クォン・アミンNH投資証券研究員は「政府の介入で為替が1500ウォン台を突破するとの恐怖は和らいだ」とし、「年末の終値が1400ウォン台半ばで形成されても、年初には1400ウォン台前半まで一段の下落が開かれている可能性がある」と分析した。